La imagen de las colas en el Banco de España refleja una nueva época monetaria: el fin de los tipos de interés en negativo y la vuelta de la rentabilidad para los ahorradores. La cola no se debe a una mero congestión puntual. Según fuentes del Ministerio de Asuntos Económicos, en enero los ahorradores han obtenido Letras por valor de 400 millones de euros a través de la página web del Tesoro. Es decir, en un solo mes, una cifra similar a la de todo 2022 (403 millones).

El fuerte repunte de la demanda tiene que ver con la falta de alternativas para el ahorrador. Ante la subida de los tipos de interés, la banca española, aunque ha encarecido inmediatamente todo su catálogo de préstamos e hipotecas, sigue sin remunerar a los ahorradores por sus cuentas corrientes. El tipo de interés medio de los bancos está en el 0,41%, frente al 2,98% que ofrece el Tesoro por unas Letras a 12 meses. 

“Los ahorradores ven que los tipos de interés han subido, pero que los bancos no los han repercutido en sus cuentas de ahorro”, señala Antoni Garrido, catedrático de Economía Aplicada en la Universitat de Barcelona y experto en sector bancario. “Lo que buscan es una forma de colocar el ahorro de manera segura y líquida, similar a la del ahorro bancario. Las Letras del Tesoro son un activo seguro”, señala el profesor.

“El Banco de España estaba abarrotado. Todos los que estábamos allí éramos jubilados”, señala Antonio Sánchez, de 65 años. Este gallego, que ha trabajado toda la vida como periodista económico, es uno de las miles de personas, que han decidido acudir este mes a la ventanilla de la sede del Banco de España, en Madrid, para adquirir unas Letras del Tesoro. “Fui con mi mujer porque intentamos hacerlo por Internet, pero había un problema con el sistema de autofirma. Tenemos certificado digital, pero aún así daba problemas”, expresa. 

“Los bancos en España son un oligopolio, hacen lo que quieren. Miras la media del interés que pagan aquí y en otros países de la UE y alucinas. En el Tesoro tienes el mínimo riesgo posible. Recordemos que el PP y el PSOE modificaron la Constitución por la puerta de atrás para que lo primero que pagara el Estado fuera la deuda pública, ¡fíjate si es seguro!”, recuerda Sánchez.  

El periodista jubilado se presentó en el Banco de España el 10 de enero: “Fuimos físicamente porque ya habíamos ido en junio del año pasado para otro trámite y estaba vacío. Éramos tres personas para 10 ventanillas. Pero esta vez ha sido diferente. Cuando fui, fuera del edificio no había mucha gente, cuatro o cinco personas, pero dentro estaba abarrotado. Pese a que fuimos con cita, cogimos un número para esperar a la ventanilla y calculamos que tardaríamos unas dos horas”, expresa. 

Al final, Antonio Sánchez decidió irse a casa. Pidió información sobre cómo resolver el problema con la autofirma, que le aconsejaron que hiciera con "clave permanente", y consiguió resolverlo. O eso parece. Sánchez consiguió terminar el trámite el 23 de enero. Hoy, 1 de febrero, de madrugada ha recibido dos mensajes del Banco de España. El primero le indicaba que la operación había sido rechazada y el segundo, todo lo contrario. “A día de hoy no sé si he comprado o no he comprado Letras del Tesoro. No sé si habrá sido un error del organismo, hay tan poca claridad…”, critica Sánchez.  

La remuneración media que ofrecen los españoles por confiarle los ahorros es del 0,41%, por debajo de la media del 1,12% que ofrecen las entidades en la eurozona, y muy por detrás de otros países del entorno. Los bancos alemanes ofrecen el 1,34% de media; los austríacos, un 1,44%; los belgas, el 1,50%; los italianos, el 1,78%; los franceses, el 1,83% y los holandeses, el 1,85%. 

Como informó infoLibre, el escaso interés de la banca por elevar la remuneración descansa en tres razones fundamentales. En primer lugar, la banca dispone de suficiente liquidez y ahora mismo no necesitan el ahorro de los ciudadanos de manera urgente. En segundo lugar, en España el sector está muy concentrado, lo que facilita que haya escasa competencia por elevar las remuneraciones. 

Por último, en España los depósitos de los ahorradores tienen mayor peso en los balances de los bancos que en otros países. Por ejemplo, una remuneración media del 0,4% supone para el cliente apenas unos pocos euros, pero en España hay 927.000 millones de euros en depósitos. Ese 0,4% supone a la banca transferir a los clientes 3.700 millones al año. 

“La banca española va a tener que hacer frente a la competencia de las Letras del Tesoro. Las fotos de gente normal y corriente haciendo cola llegarán a parte de la población, que empezará a exigir mayor retribución”, señala el catedrático Antoni Garrido. 

“Las letras del Tesoro son el sustituto perfecto para un depósito. A diferencia de las cuentas corrientes, sí está recogiendo el repunte del euríbor” explica Javier Pino, analista financiero de la consultora Afi. Pino considera que este incremento de la demanda en letras del Tesoro no presionará a los bancos para que mejoren las remuneraciones de los clientes: “Creo que es remota la posibilidad. Hay fuerte demanda, pero los bancos todavía no tienen necesidad de liquidez”, apunta el analista.

La compra de letras y bonos del Estado se puede hacer a través de tres métodos: de la web del Tesoro, del Banco de España y de las entidades bancarias. Las dos primeras, están libres de comisión. El catedrático Antoni Garrido prevé que antes de que los bancos suban la remuneración a las cuentas de los ahorradores, tratarán de cosechar todo lo posible con el pago de comisiones, de los ahorradores que quieren comprar letras del Tesoro y no quieran hacerlo directamente con los organismos del Estado. “El interés de las cuentas bancarias tradicionales será lo último que subirá”, pronostica.

En esta ocasión el periodista Miguel Yasuyuki nos deleita en La Teoría Monetaria Moderna, ¿sinónimo del Dinero Soberano? con un refrito de un post publicado por el alemán Joseph Huber. Dicho autor, representante de una versión vintage de la olvidada escuela monetarista impulsada en los años 70 por Milton Friedman, delata una pasmosa ignorancia de la TMM, lo cual no le impide lanzar una desafortunada crítica. Su texto está cuajado de afirmaciones asombrosas que, de ningún modo, corresponden a postulados emitidos por nuestra escuela de pensamiento. De hecho es difícil encontrar un solo aserto que sea correcto.

Huber nos atribuye creencias como la de que "el gobierno crea dinero como bonos soberanos". Esto no es cierto. Lo que decimos es que los bonos soberanos son un instrumento para retirar reservas del sistema bancario para regular los tipos de interés. El dinero se ha creado en una fase anterior cuando el gobierno ha ejecutado el gasto público, proceso que inyecta reservas en el sistema bancario. Es comprensible su confusión pues, para nuestro anti apologeta, el gobierno no tendría capacidad de crear dinero. Solo lo crearían los bancos cuando compran los bonos emitidos por el gobierno. Es decir, Huber invierte el orden de la operativa. Los bancos primero crearían el dinero y luego comprarían los bonos soberanos con él. De esta forma el estado se vería obligado a obtener financiación de los bancos.

Pero esa afirmación es contraria a lo que nos dice la empírica. Antes de la operación de emisión de deuda los gobiernos han ejecutado sus políticas de gasto y recaudado los impuestos. No hay ningún misterio, es un proceso documentado mediante meros apuntes contables generados con un ordenador ubicado en el Tesoro. El acto de gastar origina una transferencia de la cuenta del Tesoro en el banco central hacia la cuenta de reservas de alguna entidad bancaria en la que el beneficiario del gasto mantiene sus cuentas corrientes. Posteriormente, los gobiernos retiran parte de esas nuevas reservas, al cobrar los impuestos. Esta fase de reflujo consiste de nuevo en un apunte contable que adeuda la cuenta corriente del contribuyente y, simultáneamente, la cuenta de reservas que mantiene su banco comercial en el banco central.

Los gobiernos emiten títulos de deuda una vez que conocen cuál es su saldo presupuestario. Incluso en el tortuoso diseño institucional contemporáneo, que prohíbe la financiación directa de los gobiernos por el banco central, el Tesoro necesita conocer su saldo antes de decidir el tamaño de su emisión de bonos. Los bancos y otras instituciones compran la deuda emitida por el Tesoro, pero para ello utilizan cuentas de reservas, es decir, cuentas abiertas en el banco central.

Aceptemos por un momento que la hipótesis de Huber sea cierta y que el gobierno solo puede realizar gasto deficitario si emite títulos de deuda a cambio de transferencias desde las cuentas de reservas de los bancos a la cuenta del Tesoro. Tendría que existir algún mecanismo que obligase a los bancos centrales a crear esas cuentas de reservas a favor de los bancos comerciales de forma previa o simultánea a su operación de compra de deuda pública. Si los gobiernos emiten deuda pública precisamente para retirar reservas del sistema ¿cuál es la lógica de la propuesta de Huber que implica crear y destruir reservas de forma inmediata? Por otra parte, ¿cómo se compadece esta hipótesis de Huber con la realidad observada en los últimos años cuando los bancos centrales han inyectado reservas al sistema bancario, sin esfuerzo y porque les ha dado la gana, sin necesidad de vender productos ni servicios, en los últimos años, a un ritmo superior a 80 mil millones al mes? ¿Considera Huber que los bancos centrales no son parte del estado?

Por algún motivo Huber piensa que los proponentes de la TMM consideramos que «la deuda del gobierno no es realmente deuda». Nos gustaría saber de dónde ha podido sacar tan peregrina idea. Continuamos citando a Huber: «Así sería sólo si el gobierno no tuviera que pagar tasas de interés, lo que no es cierto» ¿Entonces, de acuerdo con este criterio, las emisiones a tipo de interés cero o negativo como las de las más recientes subastas del Tesoro de España no son deuda?

Fiel a su visión del gobierno como una entidad sometida a restricciones presupuestarias como las de cualquier hogar, expresa su preocupación por que «la tasa de interés agrava el balance de los gobiernos». Sin embargo la realidad es que casi todos los estados han mantenido un déficit durante casi todos los años de su existencia y la tierra no parece haberse abierto bajo sus pies. Por cierto, la experiencia reciente de las economías avanzadas demuestra que los bancos centrales pueden llevar tipos interés a 0%. Añadamos que muchos proponentes de la TMM defendemos una política de tipos de interés 0 permanente (ZIRP).

Huber demuestra su perplejidad cuando afirma que «no podemos aceptar este argumento confuso de la TMM que no reconoce la obligación financiera del gobierno». Estamos igualmente perplejos. Agradeceríamos que citara la fuente donde haya podido leer semejante planteamiento.

El bloguero alemán recoge la impresión prevalente entre los críticos de la TMM de que abogamos por una capacidad infinita de gasto pública. La realidad es que todos los autores de la TMM han establecido los límites al gasto público en el agotamiento de los recursos reales que pueden ser adquiridos por el estado a cambio de su dinero. Por ejemplo, en su libro, Los siete fraudes inocentes capitales de política económica, Warren Mosler dice:

«El hecho de que el gasto público no esté limitado operativamente en forma alguna por los ingresos significa que no existe “riesgo de solvencia”. Dicho de otra forma, el gobierno siempre puede hacer frente a todos los pagos, cualesquiera que estos sean, en su propia moneda. No importa cuán grande sea el déficit o cuán exiguos sean los impuestos recaudados. Esto, sin embargo, no significa que el gobierno pueda gastar todo lo que quiera sin consecuencias. El exceso de gasto puede hacer subir los precios y aumentar la inflación.»Huber cae aquí de nuevo en el ardid de la hiperinflación, repetido por otros críticos contra la TMM, para prevenir a la gente. Obviamente que la TMM haya desarrollado una teoría completa de la inflación se ignora. Hemos propuesto que la inflación se puede controlar con subidas de impuestos, sí, pero también con bajadas de gasto público, un plan de trabajo garantizado que estabilice los salarios, políticas de gasto dirigido que eviten la formación de cuellos de botella, políticas de rentas, etc. La simplificación solo se puede explicar en alguien que no se ha molestado en leer a los autores. Podemos facilitarle su trabajo remitiéndolo al reciente artículo de Nathan Tankus y Rohan Grey publicado en el Financial Times An MMT response on what causes inflation.Joseph Huber es un proponente de la teoría del ‘dinero soberano’, heredero de la simplista teoría cuantitativa del dinero que pretende que la masa monetaria se puede controlar si el gobierno emite soberanamente su dinero. Tenemos malas noticias para Huber: eso ya lo intentaron los monetaristas y fracasaron porque no entendieron que el dinero es una variable endógena que no depende sólo de decisiones de gasto del gobierno sino también de las preferencias de ahorro y gasto de los agentes del sector privado. Si lo que pretende es cercenar la capacidad de los bancos de crear dinero esperemos que tenga una buena alternativa de intermediación de crédito si no quiere conseguir un colapso total de la economía.El blog concluye con un argumento de dudosa solvencia técnica: rechacemos la TMM porque procede de EEUU. No parece un buen motivo. También cae en otro clásico de los críticos: la teoría solo sería aplicable a la nación norteamericana porque puede emitir todos los dólares que le da la gana; momento que aprovechamos para recordar que el Banco Central Europeo también ha creado una gran cantidad de euros al ritmo decidido por esa institución.No tenemos ninguna duda de que la TMM se va a convertir en la escuela de pensamiento macroeconómico dominante porque su descripción de nuestras instituciones monetarias y fiscales es la que más se ajusta a nuestra realidad contemporánea. Es solo cuestión de tiempo que se acepte en el ámbito académico y en la opinión pública. El proceso requiere un doloroso proceso de adaptación de los economistas formados en un paradigma obsoleto. Ayudemos a Huber a transitar por esta fase de aceptación. __________________Stuart Medina Miltimore es divulgador de la teoría monetaria moderna (TMM)Esto, sin embargo, no significa que el gobierno pueda gastar todo lo que quiera sin consecuencias. El exceso de gasto puede hacer subir los precios y aumentar la inflación

hiperinflación se puede controlar con subidas de impuestostambién con bajadas de gasto públicoFinancial TimesAn MMT response on what causes inflation

‘dinero soberano’teoría cuantitativa del dinerolo intentaron los monetaristas y fracasaronpreferencias de ahorro y gasto de los agentes del sector privadosi no quiere conseguir un colapso total de la economía

procede de EEUUBanco Central Europeo también

realidad contemporáneacuestión de tiempo que se acepte en el ámbito académico y en la opinión pública

Stuart Medina Miltimore

El Tesoro Público ha colocado este martes 4.646 millones de euros en letras a seis y doce meses y ha ofrecido un interés medio negativo (-0,002%) en la subasta a seis meses por primera vez en su historia y prácticamente cero en el caso de las letras a doce meses, con lo que retoma con éxito las subastas después del parón de 20 días sin celebrar emisiones.

El organismo ha vuelto a aprovechar la buena evolución de la prima de riesgo, que se sitúa en torno a los 100 puntos básicos y la compra masiva de bonos por parte del BCE, para financiarse gratis e incluso cobrar algo por las letras a seis meses, con lo que ha pulverizado las rentabilidades mínimas históricas de las subastas previas.

A pesar de la caída de la rentabilidad, los inversores han vuelto a demostrar sus preferencias por la deuda pública española, ya que la demanda de los mercados ha superado con creces lo finalmente adjudicado y se ha situado por encima de los 11.200 millones de euros, más del doble de los 4.600 millones colocados.

En concreto, en la subasta a seis meses el organismo ha vendido entre los inversores 725 millones de euros a un tipo de interés marginal del 0,000% y un tipo de interés medio, que por primera vez en la historia se ha situado en tasas negativas del -0,002%. La demanda ha superado en cinco veces lo finalmente colocado en los mercados, frente a las 4,1 veces de la subasta anterior.

En la subasta a doce meses, el Tesoro ha colocado 3.920,96 millones de euros, con un tipo de interés marginal del 0,010% y una demanda que ha superado en 1,9 veces lo vendido entre los inversores, frente a las 2,1 veces de la subasta previa. La rentabilidad media, en este caso, se ha situado en el 0,006%.

Tras la subasta de este martes, el organismo público volverá a los mercados este mismo jueves, 9 de abril, con una nueva subasta de bonos y obligaciones, en la que tratará de seguir con la buena racha de las últimas emisiones. En abril, volverá a emitir el día 16 (bonos y obligaciones) y el día 21 (letras).

Eso sí, al día siguiente, el Ministerio de Economía se apresuró a sacarse de la manga una nueva normativa destinada a proteger a “los pequeños inversores” (entiéndase bancos y similares, ya que los particulares no compran a plazo tan corto), para que los intereses no volvieran a ser negativos, y a España le cueste financiarse lo que el mercado mande. Y es que lo que es bueno para Alemania, no lo es para nosotros, ni nuestros “pequeños inversores” se parecen en nada a los suyos, porque son más morenos.

Resulta asombrosa la celeridad con que ha actuado el Gobierno en este caso cuando durante años no se ha dignado mover un dedo, ni hacer lo más mínimo por los millones de pequeños ahorradores estafados con las participaciones preferentes, los canjes de obligaciones convertibles, las cédulas hipotecarias y demás productos bancarios tóxicos, que han provocado que el Banco de Santander haya sido multado, sólo en este año 2014, con 15 millones de euros por el regulador británico. Pero claro, esas son cosas que pasan en el extranjero, no aquí, donde nuestra banca privada tiene un comportamiento intachable.

Se trata del mismo Gobierno que no ha querido terminar con los desahucios abusivos reformando la decimonónica y abusiva ley hipotecaria que tenemos porque nuestra banca se iría al garete, ya que tiene comprometidos más de 425.000 millones de euros en cédulas hipotecarias garantizadas con los préstamos concedidos para la compra de viviendas. También aquí nuestros pequeños inversores pueden estar bien tranquilos, sabiendo que sus viviendas seguirán a salvo en manos de la banca. Mayor protección no cabe.

Lo cierto es que a este Gobierno la preocupación por los de abajo le viene de lejos, porque tiene un corazón de oro. Si endeudó al país no lo hizo para salvar a los bancos quebrados, sino a los depositantes. Al contrario de Portugal, que cuando colapsó el Banco Espírito Santo, el segundo más importante del país, obligó a sus accionistas, en vez de a los ciudadanos, a asumir el coste de la bancarrota, traspasando los depósitos a un nuevo banco, propiedad del Estado, en el que ha inyectado 4.900 millones de euros para que sea viable.

Ante soluciones tan diametralmente opuestas para los mismos problemas, lo único que cabe pensar es que los españoles debemos tener cara de primos. La que se nos queda cuando lo vemos por la tele.

Porque la fórmula adoptada por el ejecutivo no puede ser ya más imaginativa: que se hunda el país para que flote la banca, o lo que es lo mismo, que quiebre el Estado para que no quiebre el Mercado. España se ha convertido en una "marhuenda" de negros.

Tan grande es la sensibilidad social del Gobierno que nos ha dejado sin pensiones, sin becas, sin ayudas a la dependencia, sin sanidad, sin educación, sin justicia, sin aborto, sin casa, sin empleo, sin salario, sin grabar a la policía… Todo "sin" para que no nos haga daño.

El gobierno rescató a los bancos para que los españoles no perdiéramos nuestros ahorros, y ahora va a rescatar a las autopistas para que no perdamos nuestros coches. Más no se le puede pedir.

El Tesoro Público ha colocado 4.540 millones de euros en una nueva subasta de letras a 6 y 12 meses, la antepenúltima del año, en un momento de calma de los mercados, aunque ha subido ligeramente el interés ofrecido a los inversores en los dos tipos de papel.

En concreto, el organismo ha colocado 1.690 millones en letras a 6 meses, con unas peticiones que han superado en 2,9 veces lo vendido por el Tesoro (5,3 veces en la anterior ocasión). El interés medio de este papel ha subido respecto a la subasta anterior al pasar del 0,494% registrado el pasado 19 de noviembre al 0,686% actual.

Por otro lado, ha vendido 2.850 millones en letras a 12 meses, tras haber registrado una demanda que ha superado en 2,6 veces lo emitido (1,9 veces en la anterior ocasión). En este caso, el tipo medio también ha subido al pasar del 0,678% al 0,883% actual.

Aunque el Tesoro ya ha cubierto la totalidad de su objetivo de emisión a medio y largo plazo para 2013, que se había fijado en 121.300 millones de euros, ha mantenido el calendario de emisiones previstas y tras la de este martes, volverá a los mercados el día 17, con una subasta de letras a 3 y 9 meses, y el día 19, con una emisión de bonos y obligaciones con la que cerrará el año.

La fiesta bursátil se ha trasladado a las principales plazas europeas, que se han llenado de optimismo. París ha ganado un 3,48%, Fráncfort un 2,41% y Londres un 1,95%.

A esta buena racha ha contribuido el acuerdo político alcanzado en Italia y los rumores sobre una posible bajada de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE). En el caso español, el parqué madrileño se ha visto animado por el descenso de la prima de riesgo y el buen resultado obtenido por el Tesoro en su subasta de letras, en la que ha conseguido el menor interés de la serie histórica en la emisión a corto plazo.

Tan solo dos valores del Íbex han llegado al final del día en rojo: Sacyr, que ha caído un 0,84%, y Acerinox (-0,13%). En el lado opuesto se ha situado FCC, que ha ganado un 8,17%, seguido de Banco Popular (+7,36%), IAG (+5,51%), Banco Sabadell (+5,49%) y Santander (+5,16%).

Salvo Endesa, que ha cerrado prácticamente plana (+0,3%), los pesos pesados del selectivo han conseguido subidas superiores al 1,5%, liderados por Santander, BBVA (+4,83%), Iberdrola (+2,66%), Inditex (+2,63%) y Repsol (+1,67%).

Dos años más para España

El analista de XTB Daniel Álvarez ha explicado a Europa Press que uno de los motivos por los que el Íbex ha vivido un día de euforia ha sido la caída de los diferenciales que España paga por acceder a los mercados de crédito.

"La relajación de la prima de riesgo es todo un apoyo para los movimientos alcistas del Íbex, ya que la renta variable española está, ahora más que nunca, supeditada a los vaivenes de la renta fija. Mantenernos por debajo de la resistencia del 4,70% en el bono a 10 años es una garantía de tranquilidad, y parece que el mercado va a buscar soporte en el 4%, próximo desafío en esta escalada de optimismo", ha indicado.

Este experto considera que la razón de la bajada del rendimiento del bono a 10 años se encuentra en Bruselas, porque "da la impresión de que la política económica europea podría cambiar de tono, con medidas de estímulo monetarias vía bajada de tipos por el BCE y con más prórroga a España para cumplir con sus objetivos de déficit, lo cual suaviza bastante el efecto que las medidas de austeridad tienen a corto plazo en el crecimiento".

Además, entiende que a esta situación también han contribuido las medidas expansivas tomadas en Estados Unidos y en Japón, que están inundando a los mercados de liquidez, "generando una oleada de compras en los mercados que, de momento, solo tienen carácter especulativo". "Aún no hay una mejora en la economía real suficientemente sólida como para hablar de movimientos estructurales", ha advertido.

El organismo ha superado su objetivo de emisión, ya que esperaba captar entre 4.000 y 5.000 millones, mientras que la demanda, por su parte, ha superado los 12.400 millones.

En concreto, el organismo ha vendido 1.190,96 millones de los 4.487,97 millones pedidos por los inversores en letras a seis meses. Así, las peticiones han superado en 3,8 veces la cantidad colocada (3,2 veces en la anterior ocasión).

El Tesoro ha ofrecido a los inversores intereses más bajos que el mes anterior. Así, la rentabilidad media ha pasado del 0,794% de marzo al 0,530% actual, mientras que el interés marginal ha pasado del 0,820% al 0,572%, el nivel más bajo desde 2010.

Por otro lado, el Tesoro ha colocado 3.877,98 millones de los 7.923,22 solicitados por el mercado en letras a 12 meses. De esta forma, las peticiones han superado en dos veces la cantidad emitida (1,9 veces en la anterior ocasión).

En las letras a 12 meses, el Tesoro también ha ofrecido rentabilidades inferiores a las de marzo. Así, el tipo medio ha pasado del 1,363% del mes pasado al 1,235% actual, mientras que el marginal ha pasado del 1,400% al 1,274%, también el más bajo desde 2010.

En cualquier caso, el organismo ha superado con nota uno de los exámenes que realizará esta semana en los mercados con el objetivo de captar hasta 9.500 millones de euros.

Los buenos resultados de la subasta han permitido que la prima de riesgo perdiera el umbral de los 350 puntos básicos, después de haber empezado la jornada por encima de ese nivel.

El próximo jueves, el Tesoro venderá bonos con cupón del 3,30% y vencimiento a 30 de julio de 2016, bonos con cupón del 4,50% y vida hasta el 31 de enero de 2018 y obligaciones con cupón del 5,40% y vencimiento a 31 de enero de 2023.

De esta forma, el organismo ha colocado el máximo previsto, ya que esperaba captar entre 3.000 y 4.000 millones de euros. La demanda, por su parte, ha sido alta y ha superado los 11.200 millones de euros.

En concreto, el organismo ha vendido 1.739,78 millones de los 5.763,78 millones pedidos por los inversores en letras a tres meses, de forma que la demanda ha superado en 3,3 veces lo emitido (5,8 veces en la anterior ocasión).

Interés del 0,285%

En este caso, el Tesoro ha bajado el tipo medio del 0,421% registrado en febrero al 0,285%, mientras que el interés marginal ha pasado del 0,445% registrado el mes pasado al 0,340%, el más bajo desde marzo de 2010.

Por otro lado, el organismo ha colocado 2.262,96 millones de los 5.537,98 millones solicitados por el mercado en letras a nueve meses, con lo que las peticiones han superado en 2,4 veces lo vendido (2,3 veces en la anterior ocasión).

En este tipo de papel, el Tesoro ha bajado la rentabilidad media al 1,007% desde el 1,144% registrado en febrero, mientras que ha situado el interés marginal en el 1,060% desde el 1,165% del mes anterior.

Nueva subasta

Tras conocer el resultado, la prima de riesgo española se mantenía en el entorno de los 360 puntos básicos, después de haber escalado en la apertura de la sesión, mientras que la rentabilidad del bono español seguía por encima del 5%.

Esta misma semana el Tesoro volverá a los mercados para vender bonos y obligaciones y la subasta se convertirá en una nueva prueba para demostrar si la crisis chipiota acaba contagiando a España.

En concreto, el organismo subastará papel a más largo plazo, puesto que sacará al mercado bonos con cupón del 2,75% y vencimiento a 31 de marzo de 2015, bonos con cupón 4,50% y vida a 31 de enero de 2018 y obligaciones con cupón del 5,40% y vencimiento a 31 de enero de 2023.