El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo este jueves sus tipos de interés a los depósitos bancarios en la zona del euro en el 2% pese al fuerte encarecimiento del petróleo y el gas debido a la guerra en Irán y la escalada de la violencia en Oriente Medio.

Pero el Consejo de Gobierno del BCE, que se reunió en la sede central de la entidad en Fráncfort, dijo que "tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en el objetivo del 2% a medio plazo", según un comunicado.

El BCE reconoce que "la guerra en Oriente Próximo ha creado riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico, que hacen que las perspectivas sean mucho más inciertas", añade en el comunicado.

"La guerra tendrá un impacto importante en la inflación a corto plazo debido al encarecimiento de los precios de la energía. Sus implicaciones a medio plazo dependerán tanto de la intensidad y la duración del conflicto, como del modo en que los precios de la energía afecten a los precios de consumo y a la economía", prevé el BCE.

El Consejo de Gobierno vigila atentamente la situación y decidirá sobre los tipos de interés según los datos económicos.

El BCE publica también sus nuevas proyecciones de inflación y crecimiento, que incorporan excepcionalmente la información obtenida hasta el 11 de marzo, fecha de cierre posterior a la habitual.

La inflación general se situará, en promedio, en el 2,6% en 2026, el 2,0% en 2027 y el 2,1% en 2028.

La inflación se ha revisado mucho al alza para 2026 en comparación con las proyecciones de diciembre, cuando el BCE previó una inflación del 1,9 %, debido a la subida de los precios de la energía como consecuencia de la guerra en Oriente Próximo.

En diciembre, el BCE pronosticó una inflación del 1,9% en 2026, del 1,8% en 2027 y del 2% en 2028.

Los expertos del BCE prevén ahora que el crecimiento económico se situará en el 0,9% en 2026, el 1,3% en 2027 y el 1,4% en 2028.

De modo que revisan a la baja el crecimiento sobre todo para 2026, "debido a los efectos de la guerra en los mercados de materias primas, en las rentas reales y en la confianza en todo el mundo", añade el BCE en el comunicado.

En diciembre habían pronosticado un crecimiento del 1,2% en 2026 y del 1,4% en 2027 y 2028.

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo este jueves los tipos de interés a los depósitos bancarios en la zona del euro en el 2% porque la inflación está estable.

El Consejo de Gobierno del BCE, que se reunió en la ciudad italiana de Florencia, consideró que "la economía ha seguido creciendo pese al difícil entorno internacional", según un comunicado distribuido en Fráncfort.

El BCE también mantiene los tipos de interés de las operaciones principales de financiación, las subastas semanales, en el 2,15%, y de los préstamos a un día en el 2,40%.

El BCE añade que la economía de la zona del euro mantiene su resiliencia debido "al vigor del mercado de trabajo, la solidez de los balances del sector privado y las anteriores reducciones de los tipos de interés".

No obstante, advierte el BCE, "las perspectivas son aún inciertas, debido especialmente a los actuales conflictos comerciales internacionales y a las tensiones geopolíticas".

El BCE tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y reitera que tomará las decisiones sobre los tipos de interés en cada reunión según los datos económicos.

"El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos", añade el comunicado.

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo este jueves su tipo de interés a los depósitos de los bancos en el 2%, porque prevé que la inflación se mantendrá estable a medio plazo, informa EFE. Además, el BCE ha mejorado tres décimas, hasta el 1,2%, el crecimiento previsto para la eurozona en 2025, en tanto que ha rebajado una décima, al 1%, el pronosticado para 2026 y ha mantenido en el 1,3% el de 2027

El BCE informó de que el Consejo de Gobierno deja inalterado el precio del dinero porque "la inflación se sitúa actualmente en torno al objetivo del 2% a medio plazo" y su valoración sobre las perspectivas de inflación se mantiene prácticamente sin cambios.

También mantiene la tasa de interés de las subastas semanales de refinanciación en el 2,15% y la facilidad de crédito, interés al que presta a los bancos a un día, en el 2,40%.

El BCE orienta los tipos de interés a corto plazo con el tipo de interés a los de depósitos de los bancos, mientras retira el exceso de liquidez y reduce su balance.

La entidad prevé que la inflación se mantenga estable a medio plazo y pronostica un crecimiento algo más elevado este año, como así lo reflejan sus nuevas proyecciones macroeconómicas. El BCE prevé ahora una inflación general del 2,1% en 2025 (2% en las proyecciones de junio), del 1,7% en 2026 (1,6%) y del 1,9% en 2027 (2%).

El BCE reitera que tomará las decisiones sobre los tipos de interés en cada reunión según los datos económicos. "El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos", añade el comunicado publicado tras la reunión.

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo este jueves sus tipos de interés de referencia en el 2%, tras casi un año de continuas bajadas y después de haber logrado que la inflación baje al 2% en la zona del euro, según informa EFE.

El BCE informó de que el Consejo de Gobierno deja inalterado el precio del dinero porque se reducen las presiones inflacionistas debido a que los salarios crecen "más lentamente" y la economía ha demostrado hasta ahora capacidad de resistencia en un entorno internacional difícil. La entidad monetaria destaca que se mantiene la incertidumbre, "debido especialmente a las disputas comerciales".

También mantiene los tipos de interés de las subastas semanales de refinanciación en el 2,15%, y la facilidad de crédito, interés al que presta a los bancos a un día, en el 2,40%.

El BCE decidirá qué hacer con los tipos de interés en las próximas reuniones dependiendo de los datos y tomará las decisiones en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria, añade el comunicado. El Consejo de Gobierno hace hincapié en que no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos.

El Banco Central Europeo (BCE) baja su tipo de interés a los depósitos de los bancos en 25 puntos básicos, hasta el 2%, mínimo desde finales de 2022 tras la séptima bajada consecutiva y octava en el actual ciclo bajista de su política monetaria.

Tras la reunión del Consejo de Gobierno, el BCE informó este jueves de que reduce el precio del dinero porque "la inflación se sitúa actualmente en torno al objetivo del Consejo de Gobierno del 2% a medio plazo".

El BCE también recorta en 25 puntos básicos los tipos de interés de las subastas semanales de refinanciación, hasta el 2,15%, y la facilidad de crédito, interés al que presta a los bancos a un día, hasta el 2,40%, con efectos a partir del 11 de junio de 2025 .

La facilidad de depósito es el tipo de interés que reciben los bancos cuando depositan dinero en el BCE a un día y normalmente supone el límite inferior del tipo de interés de mercado interbancario a un día.

Por tanto, guía los tipos de interés a corto plazo del mercado monetario mayorista. Ahora es el tipo de interés a través del cual el BCE orienta su política monetaria porque espera que los tipos de interés del mercado monetario evolucionen en torno a esa tasa.

El BCE prevé que la inflación general va a bajar debido a la caída de los precios de la energía y a la fortaleza del euro. La inflación se situará en promedio en el 2% en 2025, el 1,6% en 2026 y el 2,0 % en 2027.

De este modo, el BCE revisa a la baja sus pronósticos de inflación, en comparación con las proyecciones de marzo, de 0,3 puntos porcentuales para 2025 y 2026. La inflación, excluidos la energía y los alimentos, se situará en promedio en el 2,4% en 2025 y el 1,9% en 2026 y en 2027, prácticamente sin variación desde marzo.

El BCE "espera que la incertidumbre sobre las políticas comerciales afecte a la inversión empresarial y a las exportaciones, especialmente a corto plazo", pero considera que "el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructuras respaldará progresivamente el crecimiento a medio plazo".

"Un aumento de las rentas reales y un mercado de trabajo sólido permitirán a los hogares gastar más, lo que, unido a unas condiciones de financiación más favorables, debería reforzar la capacidad de resistencia de la economía frente a las perturbaciones mundiales", dijo el BCE en un comunicado.

El BCE consideran que la economía de la zona del euro crecerá el 0,9% en 2025, el 1,1% en 2026 y el 1,3% en 2027. Pero "si en los próximos meses se produjera una mayor escalada de las tensiones comerciales, el crecimiento y la inflación se situarían por debajo de lo previsto en el escenario de referencia de las proyecciones", advierte el BCE.

En cambio, añade la entidad, "si las tensiones comerciales se resolvieran con un resultado favorable, el crecimiento y, en menor medida, la inflación se situarían por encima de lo previsto en ese escenario".

Debido a la excepcional incertidumbre, el BCE decidirá qué hacer con los tipos de interés en cada reunión según sean los datos. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, comentará estas decisiones en una conferencia de prensa a partir de las 14.45 horas (12.45 horas GMT).

El Banco Central Europeo (BCE) cumplió las previsiones y decidió bajar su tipo de interés a los depósitos bancarios en 25 puntos básicos, hasta el 2,25%, séptimo recorte en este ciclo bajista, porque la inflación remite y la guerra comercial mermará el crecimiento de la región, según recoge EFE. Tras la reunión del Consejo de Gobierno, también informó este jueves de que reduce en 25 puntos básicos los tipos de interés de las subastas semanales de refinanciación, hasta el 2,4%.

El BCE recorta la facilidad de crédito, a la que presta a los bancos a un día, hasta el 2,65 %,con efectos a partir del 23 de abril de 2025. La facilidad de depósito, que es el tipo de interés que reciben los bancos cuando depositan dinero en el BCE a un día, es la tasa de interés a través de la cual el BCE orienta ahora su política monetaria porque espera que los tipos de interés del mercado monetario evolucionen en torno a él.

Tras esta decisión, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió de que "las perspectivas económicas se han nublado por una incertidumbre excepcional" debido a las tensiones comerciales. En rueda de prensa, explicó que el Consejo de Gobierno decidió por unanimidad bajar los tipos de interés y que no discutieron el asunto de estimulación.

Añadió que el BCE ya no considera que su política monetaria es restrictiva, después de haber bajado el precio del dinero siete veces desde junio del año pasado. El BCE está claramente preocupado por el daño que la guerra comercial del presidente estadounidense, Donald Trump, puede hacer a la economía de la zona del euro.

El BCE cree que es "probable que la respuesta adversa y volátil de los mercados a las tensiones comerciales dé lugar a un endurecimiento de las condiciones de financiación", es decir que suban los tipos de interés en los mercados financieros. Estos factores podrían lastrar adicionalmente las perspectivas económicas de la zona del euro, según el BCE.

Lagarde hizo hincapié en que el recrudecimiento de las tensiones comerciales crea riesgos a la baja para el crecimiento económico porque las exportaciones de la zona del euro pueden reducirse.

Por ello es muy importante, según Lagarde, impulsar la productividad y la competitividad de la economía de los países que comparten el euro. "La economía de la zona del euro ha ido desarrollando cierta resistencia contra los impactos globales, pero las perspectivas para el crecimiento se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales", según Lagarde.

"Las perspectivas económicas se han nublado por la incertidumbre excepcional. Los exportadores de la zona del euro afrontan nuevas barreras al comercio, aunque su alcance no sea claro", apostilló Lagarde en rueda de prensa.

"Las disrupciones al comercio internacional, las tensiones en los mercados financieros y la incertidumbre geopolítica lastran la inversión empresarial", al mismo tiempo que los consumidores pueden reducir el gasto porque se han vuelto más cautelosos respecto al futuro, dijo la presidenta del BCE.

"El proceso de desinflación continúa avanzando. La inflación ha seguido evolucionando conforme a lo esperado por los expertos del BCE, y tanto la inflación general como la subyacente se redujeron en marzo", observa la entidad monetaria. "La inflación de los servicios también se ha moderado notablemente en los últimos meses", añade la entidad monetaria europea.

El BCE prevé que la inflación, que en marzo fue del 2,2%, se estabilizará en torno al objetivo del 2% a medio plazo de forma sostenida. El BCE tomará las decisiones sobre los tipos según los datos económicos.

En el contexto actual de excepcional incertidumbre, el BCE tomará las decisiones sobre los tipos de interés según los datos en cada reunión, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos.

A todos nos gusta el confort que supone tenerlo todo controlado, planificar las cosas, hacernos esquemas y listas de tareas a cumplir. Es tranquilizador saber qué va a pasar con nuestros negocios, con nuestros hijos, con nuestro trabajo. Y a todos nos crea una ansiedad máxima que, de repente, todo eso que teníamos en teoría "atadito", que creíamos haber protegido de lo inesperado, salte por los aires. Pues atentos al mensaje de Christine Lagarde, del Banco Central Europeo: quien mejor se mueva y sepa reaccionar a una "incertidumbre en niveles extraordinarios" será quien mejor pueda superar los tiempos que se nos vienen encima. Éste va a ser nuestro ecosistema en los próximos meses, años. Y cuanto antes lo asumamos, nos dicen los expertos, mejor surfearemos los contratiempos.

Suena inquietante porque realmente lo es. Estamos en un periodo en el que lo que hoy es una certeza, mañana se convierte en una duda. Y todo por el capricho de un puñado de señores que han decidido mover los hilos de la política, la economía y puede que también de la historia, a su conveniencia.

Con Trump en la Casa Blanca todo puede pasar. Los aranceles que hoy nos están asfixiando pueden desaparecer en el mejor de los casos en unas semanas o peor, pueden incrementarse y frenar el consumo y la economía en un momento delicado. Con Trump en la Casa Blanca estamos hablando ya más de una economía de guerra que de una economía de crecimiento y bienestar.

Lagarde ha avisado. Esto va a ser una tónica en los próximos meses y en los próximos años, al menos, mientras dure el mandato de Trump en la Casa Blanca. Avisaba sobre alianzas que hace unos meses serían impensables y que ahora marcan el camino. No mencionó nombres, no hacía falta.

Todo esto, además de una amenaza a la seguridad de un continente, se traduce en una amenaza a la economía. Es obvio. Y si aterrizamos todo esto en el día a día de quienes están leyendo esto, seguramente lo habrán notado. Han aplazado decisiones empresariales, decisiones familiares, han activado la precaución en gastos previstos o en inversiones porque nadie sabe lo que puede pasar. Y ya no hablo de una guerra como algunos manejan con mucha alegría, hablo de la economía de los hogares, la que manejamos las familias, las personitas de a pie.

Dicen que el consumo de tranquilizantes y antidepresivos se ha disparado en los últimos años, desde la pandemia, y que España es uno de los países donde más se consumen, especialmente entre los jóvenes. Bueno. Me temo que, con los tiempos que vienen, va a ser difícil rebajar estas estadísticas. Vamos a tener que echar mano más a menudo de lo que pensamos de todas esas fórmulas que nos ayuden a rebajar la ansiedad. A mí me funciona, de momento, el hacer deporte, la meditación, el yoga. Voy a tener que incrementar la frecuencia, me temo. Espero que usted encuentre también la forma de controlar esa "incertidumbre máxima".

El Banco Central Europeo (BCE) recortó este jueves por segunda vez consecutiva los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta situar su tasa de referencia en el 3,25 %, debido a la moderación de la inflación y ante "las recientes sorpresas a la baja" de la actividad económica, informa EFE.

El Consejo de Gobierno, que se reunió en Liubliana (Eslovenia), rebajó la tasa de depósito -que remunera el exceso de reservas a un día y es su tipo de referencia- por tercera vez en lo que va de año, hasta el 3,25 %. Asimismo, las operaciones principales de financiación (OPF) -las inyecciones semanales de dinero- y la facilidad de crédito -la que presta a los bancos a un día- se situaron en el 3,4 % y 3,65 %, respectivamente.

En un comunicado, el BCE aseguró que los datos más recientes muestran que el proceso de desinflación "continúa conforme a lo previsto" y que las perspectivas en este ámbito se han visto "afectadas por las recientes sorpresas a la baja en los indicadores de la actividad económica".

El organismo consideró que la inflación interna sigue siendo alta debido a que los salarios continúan subiendo a un ritmo elevado, aunque prevé que las presiones sobre los costes laborales se moderen de forma gradual.

El BCE, que espera que la inflación aumente en los próximos meses, reiteró su intención de mantener los tipos de interés en niveles "suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario" para llegar a su objetivo del 2 %. Además, afirmó que continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos y reunión a reunión "para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados".

El BCE recortó los tipos de interés en un contexto en el que continúa el proceso de moderación de los precios, después de que la tasa de inflación en la eurozona cayera por tercer mes consecutivo en septiembre hasta situarse en el 1,8 % interanual, cuatro décimas menos que en agosto y su nivel más bajo desde abril de 2021.

No obstante, el PIB de la eurozona creció un 0,2 % en el segundo trimestre del año, una décima menos que en los tres primeros meses de 2024; al tiempo que el gobierno de Alemania -la principal economía del grupo- revisó la pasada semana su previsión para 2024 hasta una contracción del 0,2 % y no un crecimiento del 0,3 % como en abril.

Se trata del segundo recorte de tipos consecutivo que realiza el BCE, el tercero desde que comenzó el año, y con él, deja atrás la dinámica de una bajada trimestral que había mantenido hasta ahora, tras las reducciones de junio y septiembre.

El Banco Central Europeo (BCE) bajó este jueves el tipo de interés de referencia en un cuarto de punto, hasta el 3,5 %, en el que es su segundo recorte del año y el nivel más bajo desde junio de 2023, al tiempo que redujo levemente las previsiones de crecimiento para los próximos tres ejercicios, informa EFE.

El Consejo de Gobierno, que se ha reunido en Fráncfort (Alemania), recortó en 0,25 puntos la tasa de facilidad de depósito -que remunera el exceso de reservas a un día y es su nuevo tipo de referencia-, hasta el 3,5%.

Las operaciones principales de financiación (OPF) -las inyecciones semanales de crédito- y la facilidad de crédito -la que presta a los bancos a un día- se situarán en el 3,65% y el 3,9%, respectivamente, tras introducir el BCE un ajuste técnico.

Aunque en España el foco se había puesto hasta ahora en el tipo OPF, este ha pedido relevancia en el contexto de superávit de reservas actual, en el que los bancos depositan su exceso de liquidez en el organismo, lo que hace que la rentabilidad que pagan las entidades financieras, es decir, la facilidad de depósito, sea el tipo de referencia para la política monetaria.

En la rueda de prensa posterior a la reunión, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, consideró que había sido "perfectamente apropiado moderar la política monetaria" dado el gradual descenso de la inflación y confirmó que la decisión se había tomado por unanimidad.

Según explicó, pese a que la inflación interna sigue siendo "resistente, persistente y no satisface", las presiones sobre los costes laborales se están moderando y los beneficios están amortiguando parcialmente el impacto de los salarios, al tiempo que las condiciones de financiación siguen siendo restrictivas y la actividad económica es aún contenida.

En cualquier caso, Lagarde evitó comprometerse con una senda de recortes concreta e insistió en que ésta seguirá dependiendo de los datos, decidirán reunión a reunión y mantendrán los tipos "en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario" para alcanzar el objetivo del 2%.

"Qué será, será", se animó Lagarde en español al ser preguntada sobre su próxima reunión en octubre, antes de destacar que solo hay seis semanas hasta que se produzca, lo que es un periodo "relativamente corto".

"Repetimos otra vez que seguiremos dependiendo de los datos y esto está particularmente justificado en vista de la incertidumbre. Decidiremos reunión a reunión y el camino, cuya tendencia es, obviamente, bastante de bajada, no está predeterminado ni en su secuencia, ni en su volumen", afirmó.

Además, advirtió de que, aunque se produzca una posible bajada de la inflación en septiembre, repuntará a finales de año y recordó que no es el único indicador que analiza la institución para tomar sus decisiones.

Junto con la decisión de tipos, el BCE publicó sus previsiones macroeconómicas actualizadas, en las que recortó en una décima, al 0,8%, el crecimiento previsto para la eurozona en 2024, así como para 2025 y 2026, años en los que espera avances del 1,3% y del 1,5%, respectivamente.

En este sentido, Lagarde afirmó que la recuperación sigue enfrentándose "a algunos vientos en contra", pero se consolidará con el tiempo a medida que el aumento de los ingresos reales permita a los hogares consumir más.

Las previsiones de inflación se mantuvieron igual que en junio, en el 2,5 % para 2024, el 2,2% para 2025 y el 1,9% para 2026, lo que supondrá alcanzar en 2026 el objetivo de estabilidad de precios que guía la política de la entidad.

La inflación interanual en la eurozona se redujo cuatro décimas en agosto, hasta el 2,2%, su nivel más bajo desde julio de 2021; mientras que el PIB aumentó un 0,2% en el segundo trimestre de 2024, una décima menos con respecto a los tres primeros meses del año.

La reunión de este jueves también supuso el estreno en Fráncfort del nuevo gobernador del Banco de España, José Luis Escrivá, después de que tomara posesión de su cargo el pasado 6 de septiembre en plena polémica por su nombramiento.

Un primer encuentro en el que Escrivá hizo "aportaciones muy útiles", en palabras de Lagarde, quien le pidió que tuviera una dimensión europea en un proceso que espera sea "productivo y agradable" para él y para todo el grupo de gobernadores.

"Como otros gobernadores, ha hecho aportaciones muy útiles. Espero que, como cualquier otro, siga no solo dando sus puntos de vistas personales, que pueden estar marcados por la situación española, sino que tenga las dimensiones europeas que tienen otros gobernadores que se sientan a la mesa del consejo", aseguró.

El mensaje que han transmitido los banqueros centrales reunidos en su cita anual de Jackson Hole (Wyoming, Estados Unidos) no ha sorprendido a nadie: los tipos de interés se mantendrán e incluso seguirán subiendo durante el tiempo que haga falta, porque el objetivo que tienen encomendado, contener la inflación, no se ha alcanzado aún. En septiembre, el BCE tendrá que decidir cómo de contundente será la próxima subida. Por su parte, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sólo concedió que Estados Unidos procederá “con cautela [carefully]”.

En Estados Unidos, los tipos de interés están en el 5,5%, los más altos de los últimos 22 años. En la zona euro, en el 4,25%, récord desde 2008. El efecto inevitable de un dinero tan caro es la ralentización económica, cuando no la recesión. Y ése es el riesgo que corren los bancos centrales: pasarse de frenada y ahogar la actividad económica en su afán por contener los precios. De momento, lo que parece claro es que, independientemente de la intensidad de las próximas subidas, los tipos de interés en máximos se van a mantener en el tiempo. Por lo menos hasta mediados de 2024, como prevé Raymond Torres, analista de Funcas, el centro de estudios de las cajas de ahorro, o incluso hasta finales de ese año, según adelanta María Romero, socia directora de Economía de la consultora Analistas Financieros Internacionales (AFI).

No obstante, España parece afrontar la amenaza sobre su crecimiento económico mejor pertrechada que sus vecinos europeos. Sorprendentemente: “En otras crisis hemos sido los más afectados, ahora se está invirtiendo la lógica y no nos está yendo tan mal como a otros”, resume Torres. La inflación española sigue siendo de las más bajas de la zona euro –el IPC armonizado se situó en el 2,1% en julio–; sólo en Bélgica –1,7%– y Luxemburgo –2%– es menor. Mientras que en Alemania aún se mantiene en el 6,5%, en Italia en el 6,3%, en Francia en el 5,1% o en Países Bajos en el 5,3%. La inflación en Reino Unido es incluso superior: un 6,8%.

También el crecimiento del PIB español se sostiene, pese a la desaceleración que está sufriendo este año. En el segundo trimestre, la tasa interanual alcanzó el 1,8% en España, mientras que la de Alemania se contrajo una décima tras entrar en recesión técnica –dos trimestres seguidos con tasas negativas, -0,5% y -0,3%, y terminar plano el último–. Además, el tercer trimestre “pinta feo” para la economía alemana, advierte María Romero. En lo que es un estupendo resumen de los efectos que una subida de tipos produce en la economía de un país, el Bundesbank avisó hace sólo unos días de la “fase de debilidad” que atraviesa el que hasta ahora ha funcionado como motor de la economía europea. “Se espera que la producción industrial se estanque en el tercer trimestre”, adelanta en su último informe mensual, una flaqueza que puede terminar trasladándose al crecimiento económico nacional. Aunque el consumo privado sostiene la economía, explica el banco central alemán, la débil demanda exterior y el aumento de los costes de financiación –consecuencia del alza de los tipos de interés– están deprimiendo la demanda de la construcción y las inversiones, además de frenar la concesión de préstamos, sobre todo de hipotecas, y de créditos a las empresas.

Los números no son mucho mejores en Reino Unido, donde el PIB no creció más que el 0,4%% interanual, mientras que en Francia se quedó en el 0,9%. Sólo Italia supera a España, y sólo por una décima. El enfriamiento de la economía mundial es, pues, un hecho, del que la OCDE culpa a la inflación, la guerra de Ucrania y las tensiones geopolíticas en Asia. En el segundo trimestre, los 38 países que integran la organización han crecido de media sólo cuatro décimas, una menos que en el primero.

En todo caso, las previsiones económicas para España son más optimistas que para sus vecinos. Según los cálculos de AFI, la economía nacional terminará este año con un crecimiento medio anual del 2,2%, pese a la evidente ralentización respecto a 2022, cuando acabó con una tasa del 5,5%. La misma cifra apunta Funcas. Para Alemania, en cambio, el ejercicio terminará con un alza del PIB de sólo dos décimas y Reino Unido puede que se contraiga en esa misma medida. Francia e Italia estarán por debajo del crecimiento español –0,7% y 1,2%–. Para 2024, AFI prevé que España mejore su PIB un 1,6%; Funcas calcula un 2%. Ese porcentaje dobla la previsión para el Reino Unido y supera la del resto de los grandes de la UE.

Y es que, con lo que ha crecido España el año pasado y los dos primeros trimestres de este ejercicio, el freno que muy posiblemente sufrirá en este tercer trimestre, y quién sabe si en el cuarto, quedarán amortiguados. En ese pronóstico coincide María Romero con el economista Javier Santacruz, quien atribuye a los “ingresos disparados” del turismo en los tres primeros meses de 2023 el papel de “salvavidas” del PIB. También las exportaciones agroalimentarias, con precios galácticos, sostendrán parte del crecimiento económico español en los próximos trimestres, augura Santacruz.

Torres considera que, si España está “aguantando mejor” que otros países el embate de los altos tipos de interés es por el consumo, aupado por una recuperación parcial de poder adquisitivo que se está gastando en servicios antes que en bienes industriales y por la competitividad de las exportaciones; también por una “desinflación más pronunciada” que en otros países.

Esa inflación, por cierto, experimentará un cierto repunte en lo que queda de año, una vez se acabe el efecto base de las elevadas tasas de 2022, por lo que puede terminar hasta en el 4,1% si Funcas acierta en sus cálculos. Aun así, el IPC español será todavía inferior a la inflación prevista para Alemania –6,8%–, Reino Unido –6,7%–, Italia –6,1%– y Francia –5,5%–. Se trata de unas tasas aún muy por encima del objetivo declarado por el BCE del 2%, por tanto. Sin embargo, Javier Santacruz cree que la de septiembre será la última subida de tipos que aprobará Christine Lagarde, y que no superará los 0,25 puntos. “Sólo si el BCE advierte un riesgo de que en las grandes economías la recesión técnica se convierta en una recesión profunda, optará por prolongar las subidas de tipos”, añade. “Ahora ya nos parece aceptable implícitamente que la inflación esté en el 4% o 5%”, esgrime como motivo. En esa proporción han crecido, de hecho, los salarios, y si los márgenes empresariales les imitan, “ese nivel de inflación no es preocupante, se ve como aceptable”.

Raymond Torres, por su parte, espera en que los tipos no suban más desde mediados de 2024, porque cree que ya están cerca de provocar una recesión en Europa. “Dependiendo de cómo se comporten los salarios y los márgenes empresariales entonces, se podría iniciar una senda de normalización”, aventura.

No obstante, y al contrario de unos servicios que siguen en buena forma, la industria española sí que se está resintiendo. No creció en el segundo trimestre del año mientras perdía 64.500 empleos. La cartera de pedidos se hundió un 9,7% en julio. El PMI (Índice de Gestores de Compras), que permite anticipar el comportamiento de la industria midiendo pedidos y precios y empleo, lleva tres meses de caídas. El indicador de confianza industrial se redujo un 9,6% en julio. El contagio del constipado de la economía alemana, que atraviesa una reestructuración de su sistema productivo, apunta Raymond Torres, tiene mucho que ver con estos malos datos.

También el sector inmobiliario, especialmente sensible a los tipos de interés, está notando las subidas, pero María Romero cree que el suyo es un comportamiento “previsible” y mejor que el que está teniendo en otros países europeos, por lo que AFI no espera un “ajuste brutal en las transacciones”.

Otro de los temores largamente mencionados a propósito de la inflación y de las medidas para atajarla es el bucle entre precios y salarios, los conocidos como efectos de segunda ronda. El pasado mayo sindicatos y patronal firmaron finalmente el acuerdo marco de salarios hasta 2025, con una subida del 4% para este año y del 3% para los dos siguientes. Un alza que ha llegado con retraso respecto del aumento de los precios. “En 2022 fueron los trabajadores quienes más se apretaron el cinturón, mientras los márgenes empresariales mejoraron más”, describe María Romero, primero los de la industria y más tarde los del turismo.

Según señala el Banco de España en un artículo publicado este mismo lunes, el año pasado las empresas hicieron un traslado “prácticamente completo” a los precios de venta de sus mayores costes de producción por el encarecimiento de la energía. Tanto respecto a 2021 como a 2019, antes de la pandemia. En concreto, las empresas del sector eléctrico, gas y refino de petróleo subieron los precios de venta más que sus costes unitarios. Lo mismo ocurrió con el sector del transporte y la hostelería, pero sólo en comparación con 2021, gracias a la fuerte recuperación de la demanda en ambos sectores tras el fin de las restricciones del covid. Con respecto a 2019, tanto el comercio mayorista como la construcción aumentaron sus precios más de lo que habían crecido sus costes.

Pero este año los márgenes de las empresas han empezado ya a ajustarse, tal y como se revela en la Contabilidad Nacional, precisa María Romero, quien cree que el riesgo de entrar en una inflación de segunda ronda está “acotado” tras la firma del acuerdo marco de salarios.

Raymond Torres advierte de que el BCE estará atento al mercado laboral en Alemania para decidir qué hace con los tipos de interés. Los salarios de los trabajadores alemanes crecieron un 6,6% en el segundo trimestre de 2023 –la inflación está en el 6,5%–, lo que supone el mayor aumento en un trimestre desde 2008, según la Oficina Federal de Estadística (Destatis).

Otro elemento que presiona en contra de la crisis de precios es la persistente inflación de los alimentos. Al aumento de los costes que sufrieron las explotaciones agrícolas y ganaderas por culpa de la carestía energética y de los fertilizantes, se le ha unido este año la sequía. “En realidad, llevamos tres años de malas cosechas”, tercia Javier Santacruz, en un sector caracterizado precisamente por sus precios volátiles, como recuerda Raymond Torres. En julio, la inflación de los alimentos alcanzaba el 10,8%, cinco décimas más que el mes anterior. No obstante, María Romero asegura que, aunque al precio de los alimentos le costará moderarse, “en el agregado ya se encuentran a la baja”, por lo que piensa que es sólo “cuestión de tiempo que esa reducción se refleje en la cesta de la compra”.

En palabras de la analista de AFI, lo que la economía mundial está viviendo, empujada no sólo por la subida de los tipos de interés, sino también por la guerra y las crisis geopolíticas, es un “enfriamiento natural”, en principio, por tanto, el objetivo de las medidas adoptadas por los bancos centrales. “No contemplamos una recesión y, si la hay, será pequeña y de corta duración”, pronostica. 

El Banco Central Europeo (BCE) ha advertido de que la inflación en la zona euro es demasiado alta y lo seguirá siendo durante demasiado tiempo, atribuyendo esta persistencia a que los agentes económicos tratan de repercutirse los costes unos a otros, por lo que ha advertido del riesgo de que las empresas traten de defender sus márgenes sin absorber los crecientes costes laborales, añadiendo que "es poco probable" que pueda declararse en un futuro próximo que los tipos de interés hayan tocado techo, según informa Europa Press.

En su discurso inaugural del foro de bancos centrales que organiza anualmente el BCE en la localidad portuguesa de Sintra, la presidenta de la entidad, Christine Lagarde, ha señalado la importancia de que las expectativas de inflación se mantengan ancladas a medida que avanza el proceso de recuperación de los salarios.

En este contexto, ha recordado que, en una primera fase que ha comenzado a terminarse, las empresas reaccionaron al fuerte aumento de los costes de los insumos defendiendo sus márgenes y trasladando los incrementos a los consumidores, lo que hizo que las perturbaciones afectaran a la inflación con mucha más rapidez y contundencia que en el pasado.

"Hasta ahora, los trabajadores han salido perjudicados de la perturbación inflacionista, al experimentar una considerable reducción de sus salarios reales, que está alentando un proceso sostenido de recuperación salarial para intentar revertir esas pérdidas", ha señalado la presidenta del BCE en referencia al impulso alcista observado en una segunda fase del proceso en otras medidas de la inflación subyacente que captan presiones más internas, en particular los indicadores de la inflación sensible a los salarios y de la inflación interna.

En este sentido, la francesa ha destacado que el BCE prevé que los salarios crecerán otro 14% de aquí al final de 2025 y que recuperarán plenamente su nivel prepandemia en términos reales.

De este modo, aunque en este momento no se observa una espiral de precios y salarios ni un desanclaje de las expectativas de inflación, ha advertido de que cuanto más tiempo se mantenga la inflación por encima del objetivo del 2%, mayores serán los riesgos.

"Necesitamos que las empresas absorban los crecientes costes laborales a través de sus márgenes", ha apuntado Lagarde, para quien si la política monetaria es suficientemente restrictiva, la economía puede lograr una desinflación general, al tiempo que los salarios reales recuperan parte del terreno perdido.

"Pero esto depende de que nuestra política frene la demanda durante algún tiempo, de modo que las empresas no puedan seguir mostrando el comportamiento de precios que hemos observado recientemente", ha puntualizado, advirtiendo de los riesgos en caso de que las empresas trataran de defender sus márgenes.

"Si las empresas recuperaran el 25% de la pérdida de margen que apuntan nuestras proyecciones, en 2025 la inflación se situaría claramente por encima de la prevista en el escenario de referencia, casi en el 3%", ha advertido.

De esta manera, la presidenta del BCE ha justificado que, ante un proceso inflacionista más persistente, se hace necesaria una política más persistente, que además de generar un endurecimiento suficiente en el presente, también mantenga unas condiciones restrictivas hasta estar seguros de que esta segunda fase del proceso de inflación ha terminado.

Asimismo, ha explicado que, dada la incertidumbre sobre la persistencia de la inflación, el nivel máximo que alcancen los tipos de interés dependerá del momento, incluyendo de cómo evolucionen la economía y las distintas fuerzas descritas, y que tendrán que volver a evaluarse continuamente a lo largo del tiempo.

En estas condiciones, "es poco probable que, en un futuro próximo, el banco central pueda declarar con plena confianza que los tipos de interés han tocado techo", ha concluido Lagarde.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar los tipos de interés en 25 puntos básicos, tal y como daba por descontado el consenso del mercado, de forma que la tasa de referencia para sus operaciones de refinanciación se situará en el 4%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 3,50% y la de la facilidad de préstamo el 4,25%, ha recogido Europa Press.

Con esta octava subida consecutiva del precio del dinero, que se ha situado en su nivel más alto en casi 15 años, el BCE sigue adelante con el endurecimiento de su política monetaria, después de que la Reserva Federal de Estados Unidos decidiera este miércoles hacer una pausa en el ciclo de subidas, tras diez incrementos consecutivos desde marzo de 2022.

Con la subida de un cuarto de punto anunciada este jueves por el BCE, en línea con la adoptada en mayo, el Guardián del euro ha elevado el precio del dinero en 400 puntos básicos durante el actual ciclo de subidas, que dio comienzo en julio del año pasado.

La decisión del BCE, esperada por el mercado, llega despés de que la tasa de inflación interanual de la zona euro se desacelerase en mayo hasta el 6,1%, nueve décimas por debajo de la subida de precios registrada en abril y su nivel más bajo desde febrero de 2022, mientras que al excluir del cálculo el impacto de la energía y de los alimentos, el alcohol y el tabaco, la tasa subyacente se moderó al 5,3% desde el 5,6% del mes anterior.

Asimismo, hace una semana Eurostat revisaba a la baja sus datos de crecimiento del producto interior bruto (PIB) de la zona euro, que finalmente registró una contracción del 0,1% en el primer trimestre de 2023, lo que supone la entrada en recesión técnica de la economía de la región, después de la caída de la actividad también del 0,1% en el cuarto trimestre de 2023.

Se trata de la primera recesión registrada en la economía de la zona euro desde que el PIB se contrajera consecutivamente en el primer y el segundo trimestre de 2020, como consecuencia del impacto de la pandemia de covid-19 y de las restricciones implementadas.

De este modo, el principal interés en la rueda de prensa que ofrecerá a continuación la presidenta del BCE, Christine Lagarde, será conocer si el banco central de la zona euro mantiene su enfoque centrado en el control de la inflación subyacente y los potenciales efectos de segunda ronda o si el debilitamiento de la economía y la desaceleración de las subidas de precios por la energía, junto con las tensiones financieras, permiten a la entidad adoptar una pausa en el ciclo de subidas.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar los tipos de interés en 25 puntos básicos, tal y como esperaba el consenso del mercado, de forma que la tasa de referencia para sus operaciones de refinanciación se situará en el 3,75%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 3,25% y la de facilidad de préstamo el 4%.

Con esta séptima subida consecutiva del precio del dinero, que se ha situado en su nivel más alto desde octubre de 2008, el BCE sigue adelante con el endurecimiento de su política monetaria, aunque por primera vez desde que comenzase el actual ciclo de subidas, en julio de 2022, ha reducido la intensidad del alza de los tipos, ha informado Europa Press.

"La inflación general ha disminuido en los últimos meses, pero las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo fuertes", ha señalado la institución en un comunicado, donde afirma que las perspectivas de inflación siguen siendo "demasiado altas durante demasiado tiempo", aunque ha destacado que las anteriores subidas de tipos se están transmitiendo con fuerza a las condiciones monetarias y de financiación de la zona del euro.

En este sentido, la tasa de inflación interanual de la eurozona se situó en abril en el 7%, lo que implica un repunte de una décima frente al dato de marzo, mientras que la tasa subyacente, que excluye el efecto de energía y alimentos, se moderó por primera vez en diez meses al situarse en el 5,6%, una décima menos que el mes anterior.

Asimismo, según Eurostat, el producto interior bruto (PIB) en el primer trimestre de 2023, el primero con veinte miembros de la moneda única, después del estancamiento registrado en los tres meses anteriores en la comparativa equivalente con la suma de Croacia, mientras que la tasa de paro de la eurozona se situó en marzo en el 6,5%, una décima menos que el mes anterior y su nivel más bajo de toda la serie histórica.

Por otro lado, la encuesta de préstamos bancarios del BCE revelaba esta semana que los bancos de la zona euro endurecieron de manera sustancial sus condiciones de préstamo en el primer trimestre, incluso más allá de las expectativas de las propias entidades, como consecuencia de una mayor percepción de riesgo en un contexto marcado por las subidas de los tipos de interés y las turbulencias financieras.

"Las decisiones futuras del Consejo de Gobierno garantizarán que las tasas de política se lleven a niveles lo suficientemente restrictivos para lograr un regreso oportuno de la inflación al objetivo de mediano plazo del 2% y se mantendrán en esos niveles durante el tiempo que sea necesario", ha asegurado la entidad, que seguirá manteniendo un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración apropiados de la restricción.

En este sentido, el Consejo de Gobierno ha expresado su disposición a ajustar todos sus instrumentos dentro de su mandato para asegurar que la inflación regrese a su objetivo del 2% en el mediano plazo y para preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria.

La decisión del BCE de moderar la intensidad de sus subidas de tipos se produce apenas un día después de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidiera subir el tipo de interés en 25 puntos básicos, hasta un rango objetivo de entre el 5% y el 5,25%, dejando además abierta la posibilidad de una pausa en la senda alcista de la política monetaria estadounidense tras las diez alzas consecutivas acometidas que sitúan el precio del dinero en EEUU en máximos de 16 años.

De su lado, con la subida de un cuarto de punto anunciada este jueves por el BCE y tras las subidas de 50 puntos básicos en marzo y febrero de 2023 y también en diciembre de 2022, así como de los dos incrementos de 75 puntos básicos acometidos en las reuniones de octubre y septiembre del año pasado, que siguieron a la subida inicial de medio punto porcentual en julio de 2022, el BCE ha elevado el precio del dinero en 375 puntos básicos durante el actual ciclo de subidas.

Por otro lado, junto con la subida de los tipos de interés, el BCE ha anunciado este jueves que prevé interrumpir las reinversiones de los vencimientos de deuda adquirida al amparo del programa APP a partir de julio de 2023.

En cuanto al programa de compras de emergencia durante la pandemia (PEPP), el Consejo de Gobierno tiene intención de reinvertir los pagos de principal de los valores adquiridos al amparo del programa que vencen hasta al menos finales de 2024.

En este sentido, ha asegurado que seguirá flexibilizando la reinversión de los reembolsos vencidos en la cartera de PEPP, con el fin de contrarrestar los riesgos del mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar los tipos de interés en 50 puntos básicos, tal y como había anticipado que haría, de forma que el tipo de interés para sus operaciones de refinanciación se situará en el 3,5%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 3% y la de facilidad de préstamo el 3,75%, ha informado Europa Press.

En un comunicado, el instituto emisor ha señalado que prevé que la inflación seguirá siendo "demasiado alta durante demasiado tiempo", subrayando que el elevado nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque dependiente de los datos para las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés.

Con esta sexta subida consecutiva del precio del dinero, que se ha situado en su nivel más alto desde octubre de 2008, el BCE mantiene el ritmo de la normalización de su política monetaria, a pesar de las turbulencias en el sector financiero, tras la intervención en Estados Unidos de dos entidades bancarias el pasado fin de semana y el desplome bursátil de la banca europea ante las dudas sobre Credit Suisse.

En este sentido, el Consejo de Gobierno ha afirmado que está haciendo un atento seguimiento de las actuales tensiones en los mercados y está preparado para responder como resulte necesario a fin de mantener la estabilidad de precios y la estabilidad financiera en la zona del euro.

"El sector bancario de la zona del euro tiene capacidad de resistencia y posiciones de capital y de liquidez sólidas", ha defendido, añadiendo que, en todo caso, el BCE cuenta con todos los instrumentos de política monetaria necesarios para suministrar liquidez al sistema financiero de la zona del euro si fuera necesario y preservar la transmisión fluida de la política monetaria.

Asimismo, ha recordado que el Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI) está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado injustificadas y desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor efectividad su mandato de estabilidad de precios.

En cualquier caso, el BCE ha advertido de que está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación vuelva a situarse en su objetivo del 2% a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria.

Con la subida de medio punto porcentual de este jueves y tras las subidas de otros 50 puntos básicos en febrero y diciembre de 2022, así como de los dos incrementos de 75 puntos básicos acometidos en las reuniones de octubre y septiembre del año pasado, después de una subida inicial de medio punto porcentual en julio de 2022, el BCE ha elevado el precio del dinero en 350 puntos básicos durante el actual ciclo de subidas.

La tasa de inflación interanual de la eurozona se situó en febrero en el 8,5%, lo que implica una bajada de una décima frente al dato de enero, mientras que la tasa subyacente, que excluye el efecto de energía y alimentos, escaló hasta un récord del 5,6%.

De su lado, según los últimos datos de Eurostat, el ritmo de expansión de la zona euro se interrumpió en el cuarto trimestre de 2022, cuando el producto interior bruto (PIB) de la región se estancó en comparación con los tres meses anteriores, cuando el crecimiento fue del 0,4%, mientras que en comparación con el cuarto trimestre de 2021, el crecimiento de la zona euro fue del 1,8%.

Las nuevas previsiones macroeconómicas del BCE representan una moderación más significativa de lo previsto inicialmente de las presiones inflacionistas, aunque los precios seguirán por encima de la meta del 2% del instituto emisor, que ha advertido de que las recientes tensiones en los mercados añaden incertidumbre para la inflación y el crecimiento.

En un comunicado, la entidad presidida por Christine Lagarde ha señalado que su nuevo cuadro macroeconómico se cerró a principios de marzo, antes de la reciente aparición de tensiones en los mercados financieros. "En consecuencia, estas tensiones añaden incertidumbre en torno a las evaluaciones del escenario de referencia para la inflación y el crecimiento", apunta.

De este modo, antes de las turbulencias financieras, el BCE había revisado a la baja la senda para la evolución de la inflación, debido principalmente a una contribución de los precios de la energía menor de lo esperado anteriormente.

En concreto, los expertos del BCE prevén ahora que la inflación se situará, en promedio, en el 5,3% en 2023, por debajo del 6,3% anticipado en diciembre de 2022, mientras que en 2024 la subida de los precios será del 2,9%, medio punto menos de lo previsto anteriormente, y para 2025 la inflación será del 2,1%, todavía por encima de la meta del 2%, pero dos décimas mejor de lo anticipado anteriormente.

A pesar de esta revisión a la baja, el BCE advierte de que las presiones inflacionistas subyacentes siguen siendo fuertes, ya que la tasa de inflación, excluidos la energía y los alimentos, continuó aumentando en febrero y los expertos del BCE esperan que se sitúe en una media del 4,6% en 2023, por encima de lo estimado en las proyecciones de diciembre.

Posteriormente, esta tasa subyacente descendería hasta el 2,5% en 2024 y el 2,2% en 2025, en un contexto de desaparición gradual de las presiones al alza debidas a las perturbaciones de oferta anteriores y a la reapertura de la economía y en el que el endurecimiento de la política monetaria frena cada vez más la demanda.

En cuanto al crecimiento, las nuevas proyecciones de referencia para 2023 se han revisado al alza, hasta el 1% desde el 0,5% anterior, como resultado, tanto del descenso de los precios de la energía, como de la mayor capacidad de resistencia de la economía ante el difícil entorno internacional.

Asimismo, los expertos del BCE esperan que la actividad repunte posteriormente en mayor medida, hasta situarse en el 1,6%, tanto en 2024 como en 2025, respaldado por la fortaleza del mercado de trabajo, el aumento de la confianza y la recuperación de las rentas reales.

No obstante, los pronósticos actualizados para los dos próximos años se sitúan por debajo de los publicados en diciembre, del 1,9% para 2024 y el 1,8% un año después, como reflejo de la orientación más restrictiva de la política monetaria.

Tercer día de una semana taquicárdica en los mercados globales. El colapso de Credit Suisse en los mercados ha provocado una gran inquietud global que recuerda al prólogo de la crisis financiera de 2008 y alarma a las autoridades globales sobre la verdadera salud del sistema financiero. El histórico banco suizo Credit Suisse ha perdido un tercio de su valor desde el viernes tras unos resultados pésimos en 2022, la confesión de que no consigue taponar la fuga de clientes y tras varios años acumulando polémicas que revelan centenares de actividades financieras delictivas bajo el opaco velo de la legislación suiza. 

La pésima salud del banco ha empeorado tras el contagio de la crisis de confianza bancaria generada por la caída de Silicon Valley Bank. La última puntilla la ha protagonizado este miércoles Arabia Saudí, principal accionista del banco, que le ha retirado su apoyo ante las cámaras. Credit Suisse ha perdido desde el viernes aproximadamente un 38% de su valor en bolsa. Su valor ha pasado de unos 10.100 millones de euros a apenas 6.800. 

La quiebra no parece un escenario descabellado. Este miércoles los CDS de Credit Suisse estaban por encima de los 800 puntos, superando los 700 a los que alcanzó Lehman Brothers antes de su desaparición. Los CDS actúan como seguros ante impagos. Ante mayor probabilidad de impago, más alta es la prima que debe pagar el inversor para protegerse de ese riesgo. El insólito nivel al que ha llegado esta prima revela que el mercado tiene serias dudas sobre la supervivencia del banco. 

"A mi modo de ver, esto tiene mucho que ver con lo que ha pasado con Silicon Valley Bank”, explica a infoLibre José Manuel Corrales, profesor que imparte Economía y Empresa en la Universidad Europea de Madrid. “En Estados Unidos hubo un problema de falta de regulación bancaria. La Administración Trump relajó la regulación de esta entidad, y tras la subida de los tipos de interés, se han generado problemas. La crisis de credibilidad ha tenido efecto contagio, que además se junta con los escándalos reputacionales de Credit Suisse”, añade el académico.

Este es el escenario que se encontrará la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ante la reunión de política monetaria, en la que el mercado prevé que aprobará una nueva subida de tipos de interés, que pondría aún más en peligro a las entidades en apuros. El organismo europeo se encuentra así en un intenso dilema, en el que, si deja de subir los tipos al ritmo prometido hace apenas unos días, perdería su credibilidad, que necesita para que su acción surta efecto en el mercado. Sin embargo, si los sigue subiendo al ritmo prometido, algunas de las entidades susceptibles de entrar en crisis se verían en apuros mayores.

 Este miércoles, según ha difundido The Wall Street Journal, tanto la Reserva Federal de EEUU como el BCE han preguntado a las entidades financieras bajo su supervisión por los lazos financieros que tienen con Credit Suisse. Las normas de regulación financiera aprobadas tras la crisis de 2008, y que Silicon Valley Bank había eludido, con permiso del Gobierno estadounidense, sí se aplican en España. Fuentes del Banco de España han informado a infoLibre que ninguna entidad española está fuera de los márgenes de los acuerdos interbancarios globales. 

Sin embargo, esto, ante una crisis de confianza generalizada, no supone una gran garantía: según indican las autoridades suizas, Credit Suisse también los cumple. La esencia de la actividad financiera consiste en pedir prestado dinero a corto plazo para prestarlo a largo plazo. Eso supone que ninguna entidad dispone del 100% del dinero que le ha sido confiado, por lo que si una gran parte de los clientes retiran sus fondos de manera simultánea, la crisis está asegurada. Para un negocio sustentado en la confianza, una crisis de desconfianza resulta letal.

La inquietud, si bien la entidad ya arrastraba escándalos financieros desde hace años, se materializó el 9 de febrero. Credit Suisse adelantó los resultados de sus cuentas de 2022 desvelando unas pérdidas de 7.381 millones de euros, las mayores desde la crisis financiera de 2008. Los ingresos cayeron un 34,2% respecto a los de 2021. El negocio de la gestión de patrimonios cayó un 30%. 

En 2021, que ya había sido un año muy negativo, los clientes habían confiado al banco fondos valorados en 30.000 millones de euros. En comparación, la cifra de 2022 dan fe de la catástrofe del resultado: los clientes retiraron fondos valorados en 124.000 millones, de los cuales 110.000 se registraron en el cuarto trimestre. "2022 fue un año crucial para Credit Suisse", expresó Ulrich Körner, consejero delegado, durante la presentación de resultados. No menos crucial será 2023, donde la entidad previó que tampoco iba a ser bueno. 

El jueves pasado se disparó otra alarma: el banco debía publicar el informe anual definitivo de sus cuentas de 2022 y anunció que lo retrasaría, tras haber recibido un aviso sobre “cuestiones técnicas” por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU. Incumplir la agenda en el mundo financiero, siempre guiado por las expectativas a futuro, nunca es por un detalle menor y casi nunca trae buenas noticias.

El motivo se conoció este martes. La entidad suiza reconoció la existencia de “debilidad material” en el control interno de la información financiera y expresó que estaba desarrollando un plan para subsanarlo. Credit Suisse, no obstante, confirmó los malos resultados de 2022 publicados a principios de febrero, aunque admitía que las mencionadas debilidades podían dar lugar a incorrecciones en los estados financieros de la entidad. El auditor PwC señaló que Credit Suisse no diseñó un proceso de evaluación de riesgos para detectar incorrecciones. 

La última chispa ha saltado este miércoles. El presidente del Banco Nacional Saudí, que es propietario del 9,88% de las acciones de Credit Suisse, durante una entrevista televisiva en Bloomberg TV, descartó aumentar su inversión en el banco. Y no lo hizo de manera sutil: "La respuesta es absolutamente no, por muchas razones fuera de la razón más simple, que es regulatoria y estatutaria". Este inusual rechazo de un accionista hacia la entidad que parcialmente posee es inaudito y es lo que ha terminado de hacer estallar el banco. 

La complicada situación financiera de la entidad se ha visto empeorada por la crisis de confianza en el sistema financiero generado por la quiebra de Silicon Valley Bank, una entidad que no ha soportado el aumento de los tipos de interés. Los clientes y los inversores no están tolerando el riesgo que supone tener su dinero en una entidad que, más allá de las alarmas de las últimas semanas, lleva años protagonizando escándalos tras hacer la vista gorda ante centenares de actividades financieras delictivas de gran calado a nivel global. 

El banco suizo ha sido protagonista en los últimos años de una larga ristra de polémicas, que incluyen blanqueo de capitales, fraude y evasión fiscal, lavado de dinero procedente de actividades delictivas, estafas… infoLibre ha participado activamente en la difusión de estas información, al ser el único medio español participante en un consorcio de 48 empresas de comunicación de 39 países que analizaron durante meses la información filtrada de Credit Suisse. La investigación se conoció como Suisse Secrets.

Las particulares leyes financieras suizas, mundialmente conocidas por la elevada importancia que otorgan al secreto bancario, han ocultado una miríada de actividades delictivas que incluye a funcionarios de gobiernos, políticos corruptos, delincuentes o violadores de derechos humanos. La información filtrada incluye datos de 18.000 cuentas bancarias (nombre, número de cuenta, fecha de apertura y cierre e importe máximo registrado). La suma protegida por estas cuentas ascendía a unos 88.000 millones de euros. Estos datos fueron la pista para cientos de investigaciones paralelas desarrolladas por más de 160 periodistas.

¿Qué información contenía? Entre otra, la de funcionarios venezolanos acusados de saquear la riqueza petrolera de su país. Cuentas ocultas del rey Abdalá II de Jordania. La fortuna oculta de uno de los hombres fuertes de Azerbaiyán. Un italiano acusado de blanquear fondos para la organización criminal ‘Ndrangheta. Un ejecutivo alemán que sobornó al Gobierno nigeriano a cambio de contratos. Cuentas de un exministro argelino acusado de violación de derechos humanos. Los movimientos financieros de un jefe de espías de Yemen implicado en torturas. Cuentas secretas de un banquero cuya entidad, radicada en Angola, quebró con 5.700 millones en deudas. Fondos de un actor clave en un gigantesco caso de corrupción en Kenia. Cuentas secretas de los hijos de expresidentes de Kazajistán y Uzbekistán. Son solo algunos casos. Antes de esta filtración, Credit Suisse ya había protagonizado decenas de escándalos, multas y sanciones. 

Los últimos más sonados, las pérdidas mil millonarias tras el colapso de las firmas de riesgo Archegos y Greensill Capital. Los sistemas de control financieros del banco fallaron, y las arriesgadas inversiones financieras de estos fondos les supuso la pérdida de 5.000 millones por un lado, y la congelación de otros 10.000 millones supervisados por el banco. Esto acarreó despidos de ejecutivos y una investigación interna que añadió una nueva mancha a su historial. 

“En este caso concreto, la responsabilidad es de las autoridades suizas", explica el profesor José Manuel Corrales. "Mantienen un sistema financiero muy autónomo, pero hay que entender que Credit Suisse atraviesa una crisis histórica y que tiene riesgos muy serios. Se está demostrando que la regulación bancaria está fallando y, con la subida de tipos de interés, es un cóctel explosivo. En ese sentido, no solo las autoridades suizas. También deben tomar cartas en el asunto la Reserva Federal, la Administración Biden, el Banco Central Europeo, la Comisión Europea. Si no lo hacen, podemos estar en serios problemas”, añade Corrales. 

En este sentido, este miércoles por la tarde, el Banco Nacional Suiza y la Autoridad Supervisora Suiza de los Mercados Financieros han declarado que proveerán de liquidez a la entidad "en caso de ser necesario", han difundido en un comunicado conjunto. "Los estrictos requisitos de capital y liquidez exigibles a las entidades financieras suizas aseguran su estabilidad. Credit Suisse cumple los requerimientos de capital y liquidez impuestos en los bancos de importancia sistémica", han añadido los organismos.

Credit Suisse, bajo el opaco velo de las leyes suizas, fue el canal de transmisión de cantidades incalculables de procedencia ilícita. Ante la filtración de los Suisse Secrets, en febrero de 2022, el banco respondió que las informaciones eran resultado de un “esfuerzo concertado para desacreditar” a la entidad”. La entidad afirmó que el 90% de las cuentas revisadas estaban cerradas o en proceso de cierre. 

Pero el daño reputacional es demasiado grande. Los clientes y los inversores empezaron a sospechar que el banco no tiene un gran control sobre sus propios flujos financieros, lo que lo convierte en arriesgado. Esto se tradujo en 2022 en la retirada de los mencionados 124.000 millones de euros. La última chispa ha sido la preocupación global por el sistema financiero, ilustrada en la quiebra de Silicon Valley Bank. Si otra entidad merecía la desconfianza de sus acreedores, era Credit Suisse.

“Esta entidad ha sido acusada de haber guardado en secreto las fortunas de cientos de personas ligadas a la corrupción”, añade el profesor Corrales. “A estos escándalos hay que añadirles la espiral que supone las subidas de tipos de interés a nivel global, la falta de regulación financiera y el componente especulativo. Este miércoles, cuatro bancos europeos han suspendido su cotización para evitar un colapso. Es muy preocupante, pueden ser los prolegómenos de una nueva crisis financiera”, remacha el académico.

La inflación tiene en jaque a los responsables de la política monetaria de todo el mundo. La enorme subida de los precios en apenas un año y medio ha dañado profundamente el poder adquisitivo de los hogares, que sin embargo, han soportado a duras penas el envite gracias al ahorro generado en los confinamientos. Esos ahorros no se han volatilizado. Por un lado, han ido a sufragar los enormes aumentos de costes de producción generados por la pandemia y por la guerra. Pero, por otro, hay indicios de que en parte están yendo a parar a las cuentas de resultados de las empresas.

Los factores que hicieron estallar la inflación, como los cuellos de botella en las cadenas de suministros o el encarecimiento de las materias primas energéticas y alimentarias, llevan meses retrocediendo, sin que eso se haya traducido en una moderación equivalente de los precios. Cada vez más actores económicos señalan que las empresas de algunos sectores están actuando como diques: trasladaron el aumento de costes a los precios de manera inmediata, pero ahora trasladan las bajadas con cuentagotas. 

Hay indicios de que este fenómeno, como se constató en el sector energético, también ocurre en el alimentario. Los precios de los alimentos elaborados están desbocados en toda la eurozona, con tasas por encima del 10%. “Se dice que donde hay poder de mercado, los precios suben como un cohete, pero bajan como una pluma”, resume Antoni Cunyat, que imparte Economía y Empresa en la Universitat Oberta de Catalunya. “En el sector de la alimentación hay empresas que gozan de poder de mercado, y esto en España ocurre especialmente”, señala el profesor. 

El hecho de que la inflación persista está impulsando a los bancos centrales, como el BCE, aunque también ocurre en el Banco de Inglaterra, el de Canadá o la Reserva Federal estadounidense, a endurecer su discurso. Subir los tipos de interés es la única herramienta que estos organismos tienen para frenar una subida descontrolada de los precios. Sin embargo, la subida de los últimos ocho meses –doce, en EEUU–, ha sido la más intensa de la historia, un hecho cuyo impacto en las empresas y hogares está por ver. 

Este miércoles, el euríbor estaba al 3,9%, mientras que hace seis meses, el 8 de septiembre, estaba a 1,9%. Esto quiere decir que el consumidor que renueve la cuota de la hipoteca esta semana encontrará que la parte variable de la misma será el doble de alta respecto a hace seis meses. Esto, en un contexto de estancamiento de salarios y de aumento generalizado de precios, va a provocar que más de un hogar llegue a su límite presupuestario.

La semana que viene es decisiva. El jueves, el Banco Central Europeo decidirá subir los tipos de interés y el consenso apunta a que será en otro medio punto, hasta el 3,5%, lo que elevará el euríbor por encima del 4%. Tan importante es esta decisión como la previsión que haga el organismo para su próximo encuentro de política monetaria. En su seno ya empiezan a sonar algunas voces que cuestionan el ritmo de subidas de tipos de interés. 

Las posturas más agresivas se escudan en los malos datos de inflación de febrero, en países como España, Francia o Alemania. Pero los discrepantes piden mayor longitud de miras: es cierto que los datos de febrero fueron malos, pero mejores de lo que preveían en diciembre. Es la opinión de Mário Centeno, gobernador del Banco de Portugal: “Esto nunca ha pasado antes, nunca ha sido tan rápido. Necesitamos un poco de paciencia para que este aumento de 300 puntos básicos tenga un impacto en la inflación”, expresó el lunes.

El Banco Central Europeo está centrado en su único objetivo por estatutos: bajar la inflación al área del 2%. Esto quiere decir que todo lo demás le es secundario, incluyendo los problemas que subir los tipos de interés puedan causar al crecimiento económico o al empleo. Su máxima prioridad es doblegar los precios y evitar una espiral a través de los salarios. “Ante una inflación que viene de la oferta, como el BCE no puede aumentar la oferta, lo único que puede hacer es reducir la demanda. Lo que está haciendo el BCE es influir en la demanda de manera indirecta a través de los tipos de interés”, explica Antonio Sanabria, profesor de Economía Aplicada de la UCM.

Cuando el profesor habla de “reducir la demanda”, se refiere a que subiendo los tipos de interés el Banco Central Europeo encarece los créditos y las hipotecas, lo que provoca que las empresas y los hogares consuman e inviertan menos.

Los tipos funcionan como un grifo y un desagüe. Cuando el BCE baja los tipos, está abriendo el grifo, que llena de liquidez los vasos de los bancos, a los que presta mediante un sistema de subastas que va marcado por el tipo de interés. Estos, a su vez, llenan los vasos de las empresas (créditos) y de los hogares (hipotecas), lo que riega a la economía en su conjunto alentando el crecimiento económico.

Sin embargo, cuando los precios se desbocan por un exceso de liquidez, el mandato del BCE es cerrar el grifo. El exceso de dinero líquido está constatado en todos los países occidentales, tras una década de tipos de interés ultrabajos. Un síntoma de esto es que los bancos no estén remunerando a los clientes que tienen cuentas de ahorro: dinero no les falta, por lo que no tienen alicientes para retribuir a los clientes. 

Este era el campo abonado. No obstante, el estallido de los precios viene causado por otro amplio abanico de factores, derivados de la pandemia y de la guerra, sobre el que los tipos de interés no tienen efecto directo, más allá de dañar la demanda esperando que una caída del consumo y la inversión bajen los precios a medio plazo.

Ante la peor inflación en décadas, esto es justo lo que está haciendo de la manera más abrupta de sus 22 años de historia: atacar a la demanda. “La decisión de este jueves va a ser la que se prevé, subir los tipos a 3,5%”, explica Antoni Cunyat. “El problema es que la inflación todavía no está bajo control. Están esperando a ver si en marzo, que se cumple un año exacto de la guerra. Al ser la inflación un dato interanual [compara el dato de un mes con el del mismo mes del año anterior], ahí se verá los efectos más allá del año”, añade el profesor. 

Abrir o cerrar el grifo de los tipos de interés no tiene un efecto inmediato en la economía. Los cuatro millones de familias hipotecadas a tipo variable en España van renovando las cuotas de sus hipotecas cada cierto tiempo, generalmente cada 6 o 12 meses. El sistema de crédito de las empresas es similar. “Las empresas lo irán notando según vayan venciendo sus líneas de financiamiento y tengan que renovar pólizas”, afirma el profesor Cunyat. 

Las autoridades económicas esperaban un “aterrizaje suave”, es decir, un freno a la economía que calmara los precios y que se fuera deshaciendo antes de que destruyera tejido productivo. No obstante, cada vez más expertos cuestionan que los tipos de interés sigan subiendo a un ritmo vigoroso, sin esperar un poco a comprobar si las subidas ya acometidas son suficientes. Para las autoridades monetarias, "esperar" aumenta el riesgo de inflación desbocada por inacción; para sus críticos, "no esperar" puede provocar daños en las empresas y hogares que lleven a una recesión. Es la tormenta perfecta.

“Ese es el debate que se está teniendo en el Banco Central Europeo”, añade Antoni Cunyat. “Los tipos de interés tardan en transmitirse a la economía. Hay dos errores: pasarte o no llegar. El BCE siempre prefiere pasarse, aunque dañe a la economía, porque la alternativa es una inflación desbocada”, remacha el profesor. 

Una pasada de frenada puede provocar un enorme sufrimiento en la economía: las empresas endeudadas podrían llegar a quebrar o recurrir a despidos; la destrucción de empleo empeoraría la capacidad de consumo de los hogares, que a su vez, reduciría las ventas de las empresas. El riesgo de pasarse de frenada es un círculo vicioso negativo.

Este escenario llega cuando la deuda de empresas y hogares está alta, aunque bastante por debajo de su pico histórico: “El dato más reciente de la deuda privada, relativo al tercer trimestre de 2022, es del 97,6% sobre el PIB. Ha habido cierto desendeudamiento, desde 2017 está por debajo del 100%. Sin embargo, la deuda sigue siendo muy alta, está por encima del 93,2% al que estaba en diciembre de 2019, antes de que empezara la pandemia”, añade el profesor Antonio Sanabria.

El académico explica la insistencia del BCE en seguir subiendo los tipos: “Está jugando con las expectativas. Esto se ve muy fácil en la negociación de un convenio colectivo. Si un trabajador cree que la inflación es algo más o menos puntual está dispuesto a aceptar una subida de salario más baja. Sin embargo, si crees que la inflación va a estar alta varios años, vas a presionar más para que te suban más el sueldo”, explica el profesor. 

Esta es la causa de la postura agresiva de los bancos centrales, no solo en Europa, también en Reino Unido, Estados Unidos o Canadá. Unos tipos de interés que crecen rápidamente espantan la expectativa de un escenario de inflación a largo plazo. Lo que está en duda es a qué precio. “Yo no soy pesimista”, añade Cunyat. “Creo que entre marzo y abril veremos datos positivos de inflación. Aún así, es posible que el BCE siga subiendo tipos. No quieren jugarse los cuartos”, explica.

El economista José Luis Sampedro resumió en 1974 el problema de la inflación en una idea: es un conflicto entre grupos sociales por repartirse una factura. Es decir, decidir quién pierde ante una subida de costes, si el trabajador o la empresa. En una situación de alta inflación, los bancos centrales piden constantemente moderación salarial. La agencia Reuters ha contabilizado que en el último discurso de Christine Lagarde, la presidenta del BCE incluyó 14 veces la palabra “salario” y no mencionó los beneficios empresariales ni una sola vez.  

La espiral de salarios y precios describe un fenómeno peligroso y difícil de frenar. Partiendo del ejemplo de 2022, donde la inflación subió un 8,4% de media, la teoría dice que si los salarios hubieran subido otro 8,4%, esto acabaría suponiendo un mayor coste laboral para las empresas. Estas, para no perder su margen de beneficios, acabarían subiendo más los precios de los bienes y servicios que producen, lo que acabaría suscitando que los trabajadores exijan mayores subidas salariales, porque los bienes y servicios vuelven a resultarles más caros. 

En España esto no ha ocurrido: los convenios salariales se actualizaron en un 2,78% en 2022, muy por debajo de la inflación. El Fondo Monetario Internacional no ve riesgo globalmente y considera que el fenómeno no ha ocurrido recientemente. En un estudio publicado en octubre, el organismo analizó 22 situaciones económicas similares a las de 2021 de las últimas cinco décadas. En promedio, concluye el FMI, estos episodios no generaron espirales. 

La evidencia de que la inflación ha perjudicado más a los hogares que a las empresas es un mal necesario para los bancos centrales. Este martes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que ostenta la gestión de la política monetaria estadounidense, compareció ante el Comité Bancario del Senado. La senadora demócrata Elizabeth Warren le preguntó si era consciente de que "dos millones de estadounidenses podrían perder el empleo" si la Reserva Federal sigue subiendo los tipos de interés. La respuesta de Powell fue contundente en cuanto a sus prioridades: es mejor dos millones de despidos que toda la clase trabajadora afectada por una alta inflación –EEUU tiene 131 millones de trabajadores–.

Las causas que propulsaron la inflación llevan meses remitiendo. El precio de las materias primas como el petróleo, el gas, el trigo o el maíz siguen altos, pero muy por debajo de los picos que alcanzaron en 2022. Los cuellos de botella generados por la pandemia y que aumentaron los costes del transporte global también se han deshecho. Los tipos de interés llevan un año subiendo en EEUU y ocho meses en la Unión Europea, para atajar la alta liquidez en el sistema y destruir demanda. Entonces, ¿qué es lo que impide bajar el suflé de los precios? 

“El precio tiene dos componentes: los costes de producción, que incluye los salarios, y por otro, el margen con el que se queda el vendedor. Si la empresa tiene la posibilidad de mantener sus márgenes en un contexto de subidas de costes, acaba trasladando todo el alza al precio final. Esto ocurre especialmente en los sectores en los que hay menos competencia y hay empresas con poder de mercado”, explica Antonio Sanabria.

Un ejemplo de esto se ve claramente en el sector energético: cuando el precio del petróleo y el gas se disparó, el de la gasolina fue parejo; sin embargo, cuando estas materias primas cayeron, la gasolina no bajó al mismo nivel. Según explicó el analista financiero Javier Santacruz en infoLibre: “Cuando la energía sube, los márgenes suben de manera rápida, pero cuando los márgenes bajan, lo hacen de una manera más lenta. Estamos hablando de grandes empresas como BP o Shell… son las que tienen las grandes infraestructuras de refino, las que abastecen a la mayoría de países”. 

En este sentido, la pelota ya no está en el tejado del BCE, sino de los gobiernos. “La evidencia sobre los márgenes no es tan clara”, explica Antoni Cunyat. “Habría que hacer un análisis pormenorizado de los sectores. Si se demostrara que estos han aumentado de manera generalizada, obviamente los sindicatos iban a decir que esto sería: ‘Tonto el último: no vamos a perder poder adquisitivo mientras las empresas incrementan márgenes’. Vuelvo a mi diatriba de siempre, ¡parece esto un eslogan electoral! Pero hay que hacer un pacto de rentas. Hay que consensuar márgenes empresariales y salarios. Como el acuerdo al que ha llegado el Gobierno francés con los supermercados”, añade.

Aunque cada vez hay más indicios, falta la prueba definitiva de si los márgenes de beneficios de los supermercados son el problema principal de la persistencia de los precios de los alimentos procesados. Los buenos resultados de muchas grandes distribuidoras en 2022 así lo avalan. Sin embargo, según el INE, los precios de los supermercados han crecido a un menor ritmo que los precios de origen.

Por ello, el profesor Antonio Sanabria considera relevante disponer de un observatorio de márgenes empresariales. En España no es posible saber cuánto les costó a las distribuidoras como Mercadona o Carrefour los productos que venden a un precio determinado. En Francia, el Gobierno sí dispone de esa información. “En Francia eso ha servido de acicate para que los supermercados cecieran y acordaran con el Gobierno una cesta de productos básicos”, remacha Sanabria. 

El elevado nivel de la inflación subyacente en la eurozona, que descuenta la volatilidad de los precios de la energía y de los alimentos, apunta a que será necesario continuar subiendo los tipos de interés más allá de la reunión del próximo 16 de marzo, según ha señalado Philip Lane, ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) y economista jefe de la institución, ha informado Europa Press.

En su análisis de la evolución de la inflación en la zona euro durante una conferencia en Dublín, el economista irlandés ha destacado que se atisban los primeros síntomas de alivio de las presiones inflacionistas, aunque ha subrayado que estas todavía son muy fuertes.

En este sentido, si bien se aprecian presiones más débiles de las materias primas y energía, así como por la actividad económica y los cuellos de botella en el lado de la oferta, los indicadores de costes relacionados con alimentos y el mercado laboral indican presiones más fuertes, en particular de un mercado laboral ajustado y del crecimiento de los salarios.

De este modo, dado que para el BCE la prioridad de la política monetaria es que la inflación regrese a la meta del 2% de manera oportuna, la información actual sobre las presiones inflacionarias subyacentes sugiere que "será apropiado aumentar las tasas más allá de la reunión de marzo".

A este respecto, Lane ha reiterado que la calibración exacta de las futuras subidas de los tipos de interés más allá de marzo debería reflejar la información contenida en las próximas proyecciones macroeconómicas, junto con los datos entrantes sobre la inflación y el funcionamiento del mecanismo de transmisión monetaria.

Al llevar los tipos a un nivel suficientemente restrictivo y fomentar un período de crecimiento por debajo de la tendencia mediante reducción de la demanda, se contrarrestarán las presiones inflacionarias a medio plazo por encima del objetivo y también se garantizará que no se produce un desanclaje de las expectativas de inflación, ha defendido.

En particular, para el ejecutivo del BCE la disminución de la demanda a través del endurecimiento de la política monetaria de la zona euro "significa que los que fijan los precios y los salarios saben que los aumentos excesivos de precios y salarios no serán sostenibles".

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha asegurado que la inflación en la zona euro sigue siendo demasiado alta independientemente de la referencia analizada y ha subrayado que la misión del banco central pasa por evitar el desanclaje de las expectativas inflacionistas, ha recogido Europa Press.

En un coloquio en Davos, la presidenta del BCE ha reiterado que el control de la inflación es la misión principal de la entidad, por lo que ha rebajado la importancia de la reciente moderación de la lectura general para la eurozona, que se ha relajado en diciembre por segundo mes consecutivo, hasta el 9,2%.

"Tenemos cifras muy elevadas (de inflación). Miramos todos los componentes de la inflación, desde la general a la subyacente, y cualquier modo que se mire la inflación es demasiado alta", ha asegurado la francesa en referencia al nivel récord de la inflación subyacente y de otros componentes del índice. "Nuestra determinación en el BCE es devolverla al 2% de manera oportuna y tomando todas las medidas y por eso ya hemos subido los tipos 250 puntos básicos y mantendremos el rumbo", ha advertido.

En cualquier caso, Lagarde ha subrayado que el BCE no está apreciando un desanclaje significativo de las expectativas de inflación en la eurozona, por lo que ha añadido que la institución "tiene que evitar el riesgo de desanclaje".

Por otro lado, para la francesa, la previsible contracción de la economía de la zona euro será modesta y 2023 será un año mejor de lo esperado, aunque no será un año brillante, destacando que el mercado laboral europeo nunca ha sido tan vibrante como en la actualidad.

"Las noticias han sido mucho más positivas en las últimas semanas y la retórica ha cambiado", ha destacado Lagarde. "2023 no será un año brillante, pero será mucho mejor de lo esperado", ha aventurado.

Asimismo, la presidenta del BCE ha señalado la necesidad de avanzar en la transición digital y verde, cuyas necesidades de financiación serán muy importantes y para las que el dinero público "no será suficiente", por lo que ha instado a progresar con rapidez hacia la unión del mercado de capitales, algo que no puede lograrse sin ímpetu político.

"Tenemos que movernos hacia esta doble transición y las necesidades de financiación serán muy grandes para avanzar rápido y ser más independientes y menos vulnerables", ha defendido.

El euríbor ha alcanzado este lunes el 3%, lo que supone un meteórico aumento en 2022 de más de 350 puntos, ya que partía en enero de un dato negativo del -0,5%. La causa: el aumento de tipos de interés más intenso y rápido de la historia del Banco Central Europeo. Este jueves, los analistas esperaban una reducción del ritmo de subidas de tipos, y así fue: Christine Lagarde subió 0,50 puntos, en lugar de los 0,75 de las dos últimas sesiones. 

Sin embargo, esto fue acompañado de un discurso inesperadamente agresivo: que el organismo está dispuesto a llegar a lo que sea, con tal de frenar la inflación, que los tipos subirán más y que estarán a este nivel más tiempo del que se pensaba. La consecuencia de esto es un mayor encarecimiento de las cuotas de las hipotecas variables. “El euríbor va a subir más y esto va a causar daño a las familias hipotecadas a tipo variable”, pronostica Antoni Garrido, catedrático de Economía Aplicada en la Universitat de Barcelona y experto en sector bancario.

La asociación de consumidores Asufin estima que un euríbor que ha pasado de -0,5% al 3% supone, de media, un aumento de más de 2.000 euros anuales en sus cuotas hipotecarias. El cálculo se hace partiendo de una hipoteca media de 100.000 euros a 25 años con un tipo variable del 1% más euríbor. 

La rueda de prensa de Christine Lagarde del jueves pasado sorprendió a los analistas de toda la eurozona. Se esperaba que el Banco Central Europeo, tras los positivos datos de inflación de noviembre, redujera el ritmo de subidas de tipos de interés a 50 puntos básicos, después de dos subidas seguidas de 75. Lo que no previeron los analistas es que esta subida menos intensiva iba a ir acompañada de un discurso más agresivo: “El Consejo de Gobierno ha decidido hoy subir los tipos de interés, y prevé seguir incrementándolos significativamente, dado que la inflación continúa siendo excesivamente elevada y se proyecta que se mantenga por encima de su objetivo durante demasiado tiempo”. 

“Ha sorprendido a todo el mundo”, explica a infoLibre el economista y exasesor del Ministerio de Economía Alejandro Inurrieta. “Es cierto que la Unión Europea tiene una inflación excesivamente alta. Y que hay países centrales como Alemania y Austria con tasas de inflación por encima del 10%. Pero no explican a qué se debe este giro a un discurso más ortodoxo. No sé si lo han hecho para cambiar las expectativas del mercado o para provocar una recesión mayor de la que se espera para contener la inflación”, añade el economista. 

Subir los tipos de interés es el instrumento por excelencia de la política monetaria, cedida al Banco Central Europeo por los 19 países de la eurozona. Consiste en encarecer los préstamos e hipotecas para que consumir e invertir sea más costoso, con el fin de enfriar la demanda y adaptarla a una oferta que presenta problemas derivados por la invasión rusa de Ucrania.

Pero no es el único instrumento de la política monetaria. Otro, es el propio discurso. Asumir públicamente un futuro con tipos de interés más altos durante más tiempo del esperado va a crear expectativas en los agentes económicos, que se prepararán para consumir e invertir menos.

Es decir, tras ese discurso, la persona que se plantee comprar una casa, quizás decida esperar, y la empresa que pretendía acometer una gran inversión, quizás lo deje para más adelante. “Si es un farol, sería una manera de generar expectativas, y que luego den marcha atrás", explica el catedrático Antoni Garrido. "Si no es un farol, una subida de 50 puntos básicos más de manera consecutiva va a provocar obligatoriamente un aumento del euríbor”, añade el profesor. 

El dictamen del Banco Central Europeo (BCE) sobre el impuesto español a la banca advierte de los riesgos que para el sector financiero y la economía en general puede suponer su aprobación tal y como lo ha diseñado el Gobierno. Entre ellos, que el futuro impuesto limite la capacidad de las entidades para conceder créditos, les obligue a ofrecer condiciones menos favorables a los clientes y termine perjudicando el crecimiento económico. Por eso, recomienda al Gobierno que haga un análisis “exhaustivo” del impacto del gravamen sobre la rentabilidad de las entidades financieras. Y que impida a éstas repercutirlo en los clientes. El informe, de apenas seis páginas, ha recibido el aplauso de las patronales bancarias AEB y CECA: algunas de las principales entidades ya han anunciado que llevarán el impuesto a los tribunales para impedir su aplicación.

En su documento, el BCE menciona otros cinco dictámenes anteriores sobre impuestos a la banca en cuatro países europeos, pero ha emitido muchos más. Los citados evalúan tributos de Eslovaquia, Lituania, Polonia y Rumania. El más reciente de estos es de 2020 y el más antiguo, de 2016. En el referido a España el BCE reúne advertencias estándar, ya presentes en informes previos, y particularidades del impuesto español. Quizá es a lo que se refería el ministro de Seguridad Social, José Luis Escrivá, cuando aseguró que el supervisor europeo debe de haber hecho “un corta y pega” de un “tipo de informe normalizado”. “Lo tienen de otras veces que han contestado a esto y lo han puesto ahí sin tener en cuenta que, vista la coyuntura actual [de subida de tipos de interés], resulta un poco sorprendente”, apuntó el ministro, que fue jefe de la División de Política Monetaria del BCE entre 1999 y 2004.

Por ejemplo, el supervisor bancario reproduce literalmente párrafos y argumentos de anteriores dictámenes. Es una doctrina que tiene asentada. El primero, que considera recomendables este tipo de gravámenes sólo si se utilizan para nutrir fondos de garantía de depósitos, que cubran las insolvencias de las entidades, pero no para aumentar los recursos presupuestarios de los gobiernos, como es el caso no sólo del impuesto español, sino también del eslovaco, lituano y polaco. El rumano está pensado para estimular la intermediación financiera y reducir el coste del crédito a los hogares. También repite el “impacto” que la tasa puede tener sobre “la rentabilidad de las entidades de crédito afectadas y, por tanto, en su generación interna de capital y en su concesión de crédito”. O advierte de que un impuesto ad hoc a los bancos destinado a conseguir recursos presupuestarios generales reducirá la “resiliencia” de las entidades, que entonces se verían obligadas a conceder menos créditos y reducir sus servicios y actividades. En todos los dictámenes el BCE pide a los gobiernos que preparen un análisis exhaustivo de las posibles consecuencias negativas del impuesto.

Ya con carácter específico, el informe sobre el gravamen español alerta ante el riesgo de que a los bancos afectados se les haga tributar atendiendo a sus ingresos de 2019 pero tengan que pagar después, cuando es posible que hayan reducido sus beneficios o incluso hayan incurrido en pérdidas. Sin embargo, el tributo se empezará a cobrar el 1 de enero de 2023 y, según los resultados que hicieron públicos la semana pasada, los cinco mayores bancos ganaron hasta septiembre 15.754,1 millones de euros, un 31,59% más que en el mismo periodo de 2021. El impuesto gravará con un tipo del 4,8% el margen de los intereses y las comisiones que cobran las entidades financieras cuyos ingresos en 2019 fueran superiores a los 800 millones de euros por ambos conceptos. Por tanto, además de a los cinco grandes bancos, probablemente afectará a Unicaja, Ibercaja, Kutxabank y Cajamar. En los nueve primeros meses de este año, las tres primeras entidades –Cajamar no presenta sus cuentas hasta el próximo lunes– han tenido unos beneficios de 678,2 millones de euros: Unicaja supera en un 67% las de ese mismo periodo en 2021, Ibercaja mejora un 15,4% y Kutxabank en un 42%. Es decir, todas ellas están lejos de las pérdidas.

Como la base del impuesto son el margen de intereses y las comisiones, no los beneficios, en lo que va de año la cifra ingresada por los seis principales bancos –los cinco que cotizan en el Íbex 35 y Unicaja– suma 22.453 millones de euros, un 6% más que el año anterior, informa Europa Press. Según la agencia Scope Ratings, Caixabank tendría que pagar unos 400 millones de euros, por ser la entidad que más ingresa por intereses y comisiones –7.250 millones hasta septiembre, un 11,4% más que en 2021–, por encima incluso del Santander, que debería abonar al Estado 300 millones de euros. El BBVA tributaría por unos 250 millones y Sabadell por 200 millones.

Para el BCE, otro riesgo es que, como el impuesto no tendrá en cuenta los gastos de explotación ni otros costes, puede que no sea proporcional a la rentabilidad del banco. Los responsables de las mayores entidades argumentan contra el impuesto que, pese a los elevados beneficios de este año, su rentabilidad está por debajo de los costes de capital.

El dictamen, tal y como han destacado este viernes tanto la vicepresidenta primera, Nadia Calviño, como el vicepresidente del BCE y exministro de Economía del PP Luis de Guindos, no es vinculante. Así que los cuatro países cuyos impuestos a la banca evaluó antes el supervisor europeos siguieron adelante con sus respectivos diseños, que fueron aprobados por sus parlamentos y aplicados.

En el caso de Lituania, los bancos empezaron a pagar un 5% adicional sobre sus beneficios en el impuesto de sociedades, por lo que el tipo por el que tributaban pasó del 15% al 20%. El objetivo de la medida era dedicar la recaudación a cubrir necesidades públicas. En principio, estaba previsto que el tributo se aplicara sólo durante tres años. Pero en diciembre de 2021 el Parlamento decidió prorrogarla indefinidamente. Pese a que una de las recomendaciones del BCE es precisamente que estos impuestos se limiten en el tiempo. El español estará en vigor dos años, de acuerdo con el plan del Gobierno.

Eslovaquia también ha aplicado su propia tasa a los bancos. La aprobó en 2011 y estaba destinada a cubrir los costes del rescate financiera y crear un fondo de protección para futuras crisis. En principio consistía en un 0,2% del pasivo de los bancos, pero en 2021 se duplicó. Cada año recaudaba unos 150 millones de euros, que pasaron a 300 millones tras la subida. El ministro de Economía que lo impulsó, Peter Kazimir, se convirtió en 2019 en gobernador del Banco Central de Eslovaquia y, sorprendentemente en uno de los principales enemigos de la tasa. Dijo que había sido un error. En 2020 el Gobierno presentó un proyecto para anular el impuesto. Si en el caso lituano, el BCE actuó de oficio, y en el español el dictamen fue solicitado por el Banco de España, en el eslovaco, el supervisor evaluó tanto la creación como la subida y la abolición de la tasa a petición del propio Ministerio de Finanzas. En su último y breve informe –apenas dos páginas– antes del dedicado a España, el BCE celebra que el Gobierno de Bratislava suprima el tributo, porque cree que su eliminación aumentará la capacidad de los bancos para generar capital y proveer de créditos a la economía real.

Polonia tampoco cambió su política fiscal tras el dictamen del BCE. En 2016 el Gobierno creó una tasa mensual del 0,0366% sobre los activos de bancos, aseguradoras y entidades de crédito al consumo. La recaudación, una vez más, se destinaba a financiar el gasto público, en especial en materia de seguridad social. En 2020, el Estado polaco ingresó por este concepto unos 900 millones de euros.

Del mismo modo ha avanzado el Gobierno español que mantendrá su impuesto. En la cumbre hispano-lusa en Viana do Castelo, el presidente, Pedro Sánchez, se ha referido a Luis de Guindos, quien aseguró horas antes que, con su dictamen, el BCE “trata de ayudar”, como ya ha hecho en el pasado con otros gobiernos. Tras repasar su currículo como ministro de Economía del PP, “artífice del rescate al sector financiero que no iba a costar un euro a la sociedad española” y responsable de Lehman Brothers, Sánchez le agradeció sus “consejos”. “Pero vamos a seguir adelante”, zanjó.

Los cuatro países evaluados por el BCE no son los únicos europeos que gravan a los bancos con impuestos específicos. Desde 2011, las entidades financieras británicas pagan una tasa –bank levy– por su pasivo y fondos propios, del 0,1% si son a corto plazo y del 0,05% si son a largo. Además, en 2015, el Gobierno del conservador David Cameron estableció el Banking Corporation Tax Surcharge, que grava el 8% de la base imponible de los bancos que tengan beneficios. Se planteó entonces como la “justa contribución” de las entidades financieras por “el riesgo potencial que suponen para el sistema financiero del Reino Unido y el resto de la economía”. Un seguro frente al peligro sistémico que puede representar una banca que toma excesivos riesgos. Según la agencia Bloomberg, el Gobierno británico recaudó unos 8.000 millones de libras hasta 2022 por este recargo. Sólo en 2017 ingresó 1.500 millones de libras –unos 1.713 millones de euros–. Gracias a la tasa ingresó mucho más: 25.000 millones de libras desde 2011. Este año la recaudación ascenderá a 1.300 millones.

Uno de los planes del actual primer ministro británico, Rishi Sunak, cuando era ministro de Finanzas en el Gobierno de Boris Johnson, era recortar del 8% al 3% el recargo a los bancos. Sorprendentemente, su sucesor en el breve Gobierno de Liz Truss, Kwasi Kwarteng, no incluyó esa reducción en el fallido plan de rebaja generalizada de impuestos. Está por ver cuál va a ser la decisión de Sunak al respecto una vez que el recorte fiscal de Truss ha quedado en el camino.

También en Francia existe un impuesto que grava a los bancos por su riesgo sistémico, la TRS (Taxe de Risque Systémique), que en 2012 se elevó del 0,25% al 0,50% de la base imponible. Curiosamente, fue una iniciativa de Christine Lagarde, ministra de Economía en 2011, cuando se creó el tributo, y hoy presidenta del BCE. Desde 2014 se empezó a reducir hasta su desaparición en 2019, pero en 2015 se creó otro impuesto similar destinado a financiar a los ayuntamientos que contrataron préstamos tóxicos. En 2012 el fisco francés recaudó 500 millones de euros gracias a la TRS.

En plena crisis financiera, también Austria y Bélgica gravaron a sus bancos. Tras la pandemia, en diciembre de 2021, el Parlamento sueco aprobó una tasa del 0,05% de la base imponible para 2022 y del 0,06% para 2023 de los bancos cuyo pasivo supere los 150.000 millones de coronas suecas –unos 14.000 millones de euros–. Ahora, en plena crisis energética y de precios, además de España, Hungría, República Checa, Italia y Grecia han anunciado su intención de unirse al club.

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha afirmado este viernes que el Ejecutivo estudiará el informe del Banco Central Europeo, pero ha confirmado que continúa con su hoja de ruta de crear el gravamen, informa Europa Press. Sánchez ha comparecido junto al primer ministro de Portugal, António Costa, en Viana do Castelo, tras la firma de acuerdos bilaterales, un día después de que el BCE cuestionase distintos aspectos del impuesto a la banca. "Evidentemente tomamos nota y estudiaremos el informe, pero el Gobierno continúa con su hoja de ruta de crear este importante impuesto. Sobre todo, porque a la luz de los datos que hemos conocido de los beneficios y los dividendos que está dando el sector financiero como consecuencia del endurecimiento de la política monetaria, creo que está justificado que arrimen el hombro un poquito durante estos tiempos tan difíciles que están atravesando los españoles y las españolas", ha señalado Sánchez tras ser preguntado por el citado dictamen.

El presidente ha sido especialmente duro con al vicepresidente del BCE, Luis de Guindos: “He escuchado al señor De Guindos decir que solamente quiere ayudar. Fue ministro de Economía del Gobierno del PP artífice del rescate al sector financiero que no iba a costar un euro a la sociedad española, previamente fue responsable de Lehman Brothers, hoy es vicepresidente del BCE... Le agradezco sin ninguna duda las ganas de ayudar del señor De Guindos“, ha reprochado Sánchez.