La posible compra de Warner Bros. Discovery (que nació en 1923 como estudio de cine y ahora es un gigante audiovisual propietario, entre otros, de la plataforma digital HBO Max) se ha convertido en uno de los mayores pulsos corporativos de la historia del entretenimiento audiovisual. Lo que parecía una integración entre Netflix y el histórico estudio cinematográfico ha derivado en una nueva fase de negociación encabezada por Paramount Skydance.

Más allá de cómo finalice el acuerdo, la operación muestra algo más profundo: el sector audiovisual ha entrado en una etapa de consolidación industrial. Los estudios tradicionales, plataformas digitales y empresas tecnológicas compiten por controlar el contenido, la distribución y los datos de los espectadores.

El 5 de diciembre de 2025 Netflix anunció que compraba Warner por casi 83.000 millones de dólares. La operación fue interpretada como un movimiento capaz de redefinir Hollywood, al concentrar gran parte de la producción cinematográfica bajo una sola empresa, y generó inquietud entre reguladores y parte de la industria creativa estadounidense.

La situación cambió apenas cuatro días después, cuando Paramount lanzó una ofensiva corporativa para la compra de Warner, aunque todo quedaba en stand-by a la espera de la junta de accionistas de Warner Bros. Discovery, que se celebraría el próximo 20 de marzo. Finalmente, la última semana de febrero Paramount mejoró su oferta, aumentando la presión financiera y legal sobre el acuerdo inicial, y Netflix optó por retirarse de la operación. El gigante del streaming afirmó que, en lugar de invertir en esta compra, dedicaría casi 20.000 millones de dólares a producir contenido para su propia plataforma.

El foco se desplaza ahora hacia los accionistas de Warner y los organismos reguladores estadounidenses, que deberán evaluar si una integración de este tamaño altera el equilibrio competitivo del sector audiovisual.

De momento, tanto las acciones de Paramount como las de Netflix se han disparado en bolsa.

Warner no es únicamente un estudio fundado hace más de un siglo. Su valor estratégico reside en combinar producción cinematográfica, franquicias globales, como Harry Potter, Juego de Tronos y The Last of Us, y una plataforma digital consolidada como HBO Max.

Además, Paramount, alineado con el entorno del mismo Donald Trump, se quedaría con el canal informativo CNN.

Así, en la economía del streaming, poseer contenido ya no es suficiente: también hay que controlar todo el ciclo de consumo. Las plataformas actuales funcionan como ecosistemas de datos. Cada reproducción, pausa o abandono alimenta sistemas algorítmicos basados en IA capaces de anticipar preferencias y maximizar el tiempo de visionado. Ese tiempo se traduce directamente en fidelización, y, cada vez más, en ingresos publicitarios.

Por ello, independientemente del comprador final, Warner representa un activo clave para cualquier compañía que aspire a liderar modelos híbridos basados en suscripción y publicidad.

Durante años, el streaming se presentó como la alternativa sin interrupciones (publicidad) frente a la televisión tradicional. Sin embargo, el modelo ha evolucionado rápidamente. Hoy, prácticamente todas las grandes plataformas, incluidas Netflix, Disney+ o Prime Video incorporan planes con anuncios.

El crecimiento de suscriptores se ha ralentizado y la publicidad permite ampliar ingresos sin aumentar excesivamente los precios.

Este cambio introduce una transformación en la experiencia cultural. Las decisiones sobre qué contenidos se producen, promocionan o destacan dejan de depender de criterios creativos y pasan a ser estrategias de retención algorítmica. Series, películas u otros formatos comienzan a diseñarse pensando en mantener la atención del espectador el mayor tiempo posible.

Como señalaba recientemente el actor y productor Matt Damon, las plataformas prefieren impactos narrativos tempranos, capaces de evitar que el espectador abandone el contenido en los primeros minutos. De esta manera, la narrativa audiovisual empieza a adaptarse a métricas más propias del entorno digital que del cine tradicional.

Otro de los grandes interrogantes afecta a la exhibición cinematográfica. Históricamente, las producciones de Warner seguían un modelo clásico, estreno en salas y posterior llegada a plataformas. Las negociaciones recientes han puesto sobre la mesa modelos híbridos con ventanas de exclusividad cada vez más cortas, en torno a 45 días, que permiten combinar ingresos en taquilla con explotación rápida en streaming. Sea cual sea el resultado final de la operación, esta tendencia parece irreversible.

Quien controle Warner decidirá cómo se producen, distribuyen y monetizan las grandes producciones audiovisuales de los próximos años, aumentando la presión sobre salas independientes y productoras externas.

La retirada de Netflix de la operación no supone el final de la historia, sino la confirmación de una tendencia más amplia. El entretenimiento audiovisual está entrando en una fase en la que contenido, distribución, datos y publicidad tienden a integrarse bajo grandes empresas globales.

La batalla corporativa por Warner Bros. Discovery ha mostrado que el futuro del sector ya no depende solo de quién produce las historias sino de quién controla los sistemas que las recomiendan, las financian y las monetizan.

Este tipo de fusiones obliga a preguntarnos como consumidores no solo qué servicios pagamos, sino qué tipo de relación queremos mantener con el entretenimiento audiovisual: ¿una centrada en experiencias culturales comunitarias y cinematográficas, u otra dominada por el consumo inmediato, las métricas algorítmicas y la publicidad personalizada?

Ese es, en última instancia, el verdadero desafío para quienes, al final del día, solo buscan disfrutar de una buena historia.

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José Antonio Cortés Quesada. Profesor contratado Doctor por ANECA y coordinador académico del grado en Marketing, UNIR - Universidad Internacional de La Rioja. Beatriz Feijóo. Profesora Titular de Publicidad, Universidad Villanueva. Erika Fernández Gómez. Profesora titular en la Facultad de Comunicación, Universidade de Vigo. Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lea el original aquí.

El presidente del BBVA, Carlos Torres, ha asegurado que "no existe ninguna posibilidad" de que vuelvan a presentar una opa por el Banco Sabadell, y que tampoco les encaja ningún otro banco en España o de fuera del país como alternativa.

En una entrevista en El Periódico, Torres se muestra taxativo sobre esta cuestión: "Lo he dicho claramente, aceptamos el resultado. Capítulo cerrado. Continuamos mirando hacia adelante, centrados en nuestro plan estratégico, que nos lleva a mantener la posición que ya tenemos desde hace varios años de ser el banco europeo con mayor crecimiento y también de mejor rentabilidad".

Descarta asimismo el presidente del BBVA cualquier operación con otros bancos españoles o fusiones transnacionales: "Tienen pocas ventajas. No es que no tengan sinergias, pero son mucho más bajas".

"Y suponen complicaciones como regulaciones que no son del todo homogéneas, restricciones al movimiento del capital y la liquidez entre fronteras, intervencionismo gubernamental, choque cultural... Hay muchos factores que hacen que una operación que cruce fronteras sea más complicada", alega Carlos Torres.

Torres ha explicado también que, después de conocer el resultado de la opa fallida al Banco Sabadell llamó al presidente de esta entidad, Josep Oliu: "La llamada fue más que cordial, nos congratulamos ambos de que haya terminado el proceso".

"Le trasladé mis mejores deseos para él y para Banco Sabadell de aquí en adelante. Él también tuvo una muy buena reacción", ha precisado el directivo bancario.

Según el presidente del BBVA, las relaciones entre las dos entidades y los dos presidentes "siempre han sido cordiales, también los últimos meses, aunque con más distancia".

Torres ha vuelto a considerar que el fracaso de la opa del BBVA al Sabadell "es una oportunidad perdida para todos: clientes, accionistas, Cataluña, España y Europa. Pero cerramos este capítulo y ya miramos al futuro".

Asegura que el BBVA ha asumido "plenamente" la decisión de los accionistas del Sabadell: "Tiene poco sentido que perdamos mucho el tiempo pensando en qué podía haber pasado de haber hecho las cosas de otra manera. Habrá tiempo para los aprendizajes, pero más adelante".

Sobre su futuro, ha insistido en que su continuidad al frente del banco "no dependía para nada del resultado de la operación".

"Lejos de haber alguna razón para dimitir, hemos hecho lo que creíamos que debíamos hacer, que era intentar una operación que tiene un enorme sentido estratégico y financiero. La actuación en todo el proceso no es solo mía, sino del consejo, que aprobó unánimemente la decisión, y está apoyada por la junta extraordinaria el año pasado, con un respaldo muy mayoritario del 96%", ha argumentado.

Asimismo, ha explicado que, una vez conocido el resultado, el consejo del BBVA "ha reiterado su apoyo y confianza tanto en el plan estratégico de la entidad como en todo el equipo directivo, y eso incluye a los consejeros ejecutivos".

El presidente del Banco Sabadell, Josep Oliu, y el consejero delegado, César González-Bueno, consideran que la entidad sale más fortalecida tras el fracaso de la opa del BBVA y no esperan una nueva "opa hostil" de otras instituciones financieras.

En una entrevista coral que La Vanguardia publica este domingo, Oliu explica que, a su juicio, las razones por las que no prosperó fueron "el bajo precio de referencia, las expectativas de beneficio con el Sabadell, y que esta operación conllevaba gran incertidumbre".

El presidente del banco destaca que "si el precio hubiese sido muy elevado, entonces sí, pero es que el precio no era atractivo, por ser educado".

"En cambio, nuestro proyecto es claro y se focaliza en la creación de valor", agrega Oliu, quien insiste en el papel de los minoritarios en el proceso de la opa: "Los inversores minoritarios casi todos son clientes", explica.

César González-Bueno indica que algunos de esos inversores minoritarios retiraron la venta de opciones cuando empezaron a conocer claramente las consecuencias de la opa, especialmente en el ámbito fiscal.

Oliu reconoce que ya se esperaban la bajada de las acciones del banco en la bolsa el viernes, pero aventura: "Veremos dentro de un par de meses dónde está la acción".

El consejero delegado agrega que la mañana del viernes fue "la mejor mañana del año" porque con el proceso de la opa "se había creado un tapón" que, al desaparecer, provocó "mucha captación de clientes particulares".

Respecto al efecto contrario en el BBVA, la subida de sus acciones el viernes, Oliu dice: "Evidente. Se ha quitado de encima un marrón importante".

En el Sabadell, el mexicano David Martínez es el tercer accionista de la entidad y apoyó la opa del BBVA. Sobre cuál es su futuro ahora en el banco, Oliu indica que "es una referencia importante".

"Es accionista de referencia -continúa-. Su mandato no expira, como mínimo, hasta la próxima junta general, así que él sabrá. Para mí, desde luego, sigue en el consejo. Nadie ha dicho que no vaya a seguir. En un momento dado, su visión no ha coincidido con la del consejo. Pero yo le respeto muchísimo, él me respeta a mí, no hay más que decir".

Ahora, adelanta Oliu, el "mejor movimiento" que pueden hacer para proteger al banco "es hacerlo bien, ganar dinero y tener el apoyo de los clientes". "Con eso la cotización estará fuerte, y con una cotización fuerte estás muy protegido", al tiempo que recuerda que "la opa vino cuando el banco estaba a medio camino de la recuperación".

"Nosotros salimos bastante más fortalecidos de esta cosa -continúa-. Y solo nos queda el cierre de la operación del TSB con el Santander, un banco que vendemos al doble del valor al que lo compramos. No está mal, ¿no?. Pero nosotros en España salimos de esta operación con un banco muy fortalecido, ahora somos un banco más potente".

Respecto a la búsqueda de alianzas con Unicaja o Abanca, como se apuntó meses atrás, Oliu detalla que seguirán "buscando alianzas que tengan sentido" para su proyecto. "Tenemos una alianza con Amundi, una alianza con Zurich", pero "en principio, hoy por hoy, no hay nada que tengamos que contemplar en el futuro". 

El presidente del banco precisa que el Gobierno no les pidió que buscarán una fusión para reforzarse. "El Gobierno no nos ha pedido nunca nada. Lo único que nos pidió es que hiciéramos milagros para que no saliera la opa. Ya los hemos hecho", subraya. González-Bueno puntualiza que "no necesitamos ni tenemos peligro de ningún movimiento", pues "después de esto, yo creo que no es planteable una opa hostil. Si viniese en algún momento, sería una alianza, un acuerdo, pero no una opa hostil".

"Cualquier cosa que venga, hostil no va a ser -apostilla Oliu-. Amistosa va a ser cuando lo veamos conveniente y se cree valor para el accionista".

El presidente del Sabadell reitera que quién le ha apoyado en este proceso ha sido "la sociedad civil". "Y los políticos también pulsaron el sentir de la sociedad, una sociedad que consideraba importante no perder un banco con domicilio en Cataluña", recuerda.

Respecto a un eventual cambio de la legislación para que los procesos de opa no sean tan largos, González-Bueno dice que "el plazo más largo ha sido el de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CMNC)". 

"Donde verdaderamente se ha alargado el proceso -continúa- ha sido en ese trámite, y ahí había fundamentalmente conversaciones entre BBVA y CNMC. Tuvimos siete borradores distintos, porque había un problema serio de competencia y no se ponían encima de la mesa remedios suficientes como para dejar tranquila a la CNMC".

Ambos defienden la compra de acciones que el consejero delegado y otros directivos hicieron esta misma semana. González-Bueno argumenta, en este sentido: "A mí me pareció que el banco todavía tiene mucho recorrido. Y que si había una segunda opa, era una inversión".

Oliu informa, además, de su voluntad de seguir al frente del banco tras el fracaso de la opa.

Un año y cinco meses. Es lo que ha tardado en resolverse la opa hostil que BBVA lanzó sobre el Banco Sabadell y que ha fracasado después de una intensa batalla financiera y mediática. En este tiempo se han visto estampas inusuales en un sector más acostumbrado a la discreción que a la divulgación en medios. Mientras altos directivos hacían pedagogía sobre tecnicismos bancarios para conquistar al accionariado minoritario, otros apelaban a las ventajas de crear un gigante bancario; cuando unos lanzaban una campaña con el acento en lo local, los otros miraban a los grandes mercados internacionales o incluso tiraban de épica, con un Sabadell que preguntaba qué hacer con “el dragón” —hoy celebraba en su sede, entre cánticos, su derrota— y un BBVA que tiraba por la seriedad con su “¿Avanzamos?”. La conclusión es que no habrá fusión, pero ¿qué consecuencia tiene esto ahora?

Decía el economista canadiense Jhon Galbraith que las predicciones de la economía convertían a la astrología en una ciencia respetable, y es que, si bien la opa parecía tropezar desde el principio tanto en la negativa rotunda del Sabadell, como en las cautelas del Gobierno, los expertos no se esperaban un nivel tan bajo de aceptación. Tampoco los sindicatos, que se oponían con contundencia a la fusión. “Toda la atención que ha tenido BBVA en este tiempo hacía pensar que se estaba moviendo en una horquilla por encima de 30%, incluso más cerca del 50% y parece ser que estábamos errados”, señala Javier de Dios, responsable del sector financiero de Comisiones Obreras que ve en el desenlace “una buena noticia”. “Se esperaba que la aceptación se quedase por debajo del 50%, pero no por debajo del 30%”, corrobora Elisabet Ruiz-Dotras, profesora de Estudios de Economía y Empresa de la Universitat Oberta de Catalunya (UOC). 

“Lo sorprendente es que BBVA no tuviera más controlado el porcentaje de aceptación en los inversores institucionales”, puntualiza Carlos Balado profesor de OBS Business School y director de la consultora financiera Eurocofín. Estos representaban alrededor de un 30% y hasta hace poco la entidad vasca aseguraba contar con el sí de la mayoría.

Pero nada parece haberse cumplido y, en los datos que ha hecho públicos la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el BBVA ha conseguido una aceptación en la oferta del 25,33% de las acciones y del 25,47% de los derechos de voto. Ni los accionistas minoritarios, ni los institucionales parecen haberse movilizado en el capítulo final de esta operación que no llegó a entrar en la horquilla propuesta por BBVA.

Sobre las consecuencias del fracaso de la opa, los expertos coinciden en que los cambios se verán a nivel macro, pero que previsiblemente influirán poco en la relación con los clientes. La peor parte en bolsa se la está llevando, paradójicamente, el vencedor. Sabadell, caía un 7% en la mañana de este viernes y llegó a hacerlo hasta un 9%. Aunque eso no fue óbice para que la sede de la entidad catalana se convirtiese en una fiesta, con César González-Bueno, consejero delegado del banco, coreando un “¡Viva en Sabadell!”, megáfono en mano. Por su parte, el BBVA era el valor más cotizado del Ibex, con un impulso por encima del 6% a lo largo de casi toda la jornada. La entidad vasca ha asumido el golpe y su presidente, Carlos Torres, señaló que se siente “respaldado por el Consejo” y que no se plantea dimitir.

Las reacciones políticas tampoco han tardado en llegar. Para los sindicatos, el desenlace “es bueno”. En el Gobierno, el Ministerio de Economía, más contenido, ha expresado “total respeto” por la decisión de los accionistas del Sabadell. Pero la vicepresidenta segunda y ministra de Trabajo, Yolanda Díaz (Sumar), que se había mostrado contraria, celebraba el desenlace como “una buena noticia”. En la derecha, que tampoco se había posicionado en una esfera demasiado entusiasta con la fusión, Cuca Gamarra valoraba la operación señalando que “la última palabra la han tenido los accionistas”. Todos ellos habían deslizado, en su momento, cierta preocupación por si una excesiva concentración bancaria podría terminar afectando a la capacidad de negociación de los clientes.

Que el BBVA gane en bolsa y el Sabadell pierda es, para los expertos, un movimiento lógico. “El BBVA tenía un efectivo con el que iba a hacer la opa, que ahora se destinará a pagar un dividendo extraordinario y a recomprar acciones”, explica la experta, que puntualiza que estas recompras provocan que los títulos “se disparen”. Las expectativas para los inversores son buenas y, además, “al despejarse la posibilidad de que el banco tuviese que pedir una ampliación de capital, los accionistas respiran mejor”.

Por otro lado, la caída del Sabadell obedece a una corrección después de “haber matado al dragón”, como coreaban en la sede de la entidad este viernes, en una estampa de euforia nada habitual para el sector bancario. “Sabadell ha estado ejecutando una serie de acciones para hinchar su precio, para ponerlo más difícil para el BBVA. Entonces, ahora lo más probable es que empiecen a corregir las expectativas a futuro porque detrás del precio había, también, mucha especulación”, explica Ruiz-Dotras.

Esto ocurre porque el precio de una acción representa el valor presente de los futuros pagos, por eso, lo que haga el Sabadell a partir de ahora sin el BBVA determinará mucho su evolución. “Cuando tú te esperas que haya muchos más pagos futuros, pues el valor va a subir, pero al poner fin a la opa se producen correcciones”, concluye.

Hay que recordar que en medio de esta batalla, el Sabadell decidió deshacerse en agosto de una parte de su negocio, la filial británica TSB por 3.000 millones. “Parte de la valoración del Sabadell estaba sujetada por la oferta del BBVA y hay que ver si los accionistas consideran que ese es el valor del banco ahora mismo o si eso cambia”, señala Carlos Balado. “Su capacidad de generar dividendo y las promesas del Sabadell de repartirlo también van a influir en la valoración a corto plazo”, concluye.

Además, el TSB es clave, explica Balado, ya que el dividendo que le reportaba ahora no estará y la forma en que el Sabadell vaya a compensar el 20% de beneficio que le reportaba la filial “es otra de las incógnitas que determinarán la evolución del banco catalán”.

Dice el refrán que “más vale pájaro en mano que ciento volando”, pero esta vez la expectativa de una segunda oferta más golosa puede haber jugado en contra del éxito de la operación, y de ahí que haya pillado por sorpresa a todo el mundo el débil resultado de la aceptación. “Por parte de los accionistas del Sabadell y también en ciertos ámbitos del mercado se creó la expectativa de una segunda oferta —aunque el BBVA siempre se ha negado— y eso ha podido generar un efecto negativo. Si tú estás esperando a que vaya el vecino, y el vecino hace lo mismo que tú, al final el resultado es este”, concluye el director de Eurocofín.

“Algunos han jugado a esperar esta segunda oferta”, coincide la profesora, que hace una lectura positiva del desenlace. “No es bueno que haya una concentración bancaria y, por otro lado, las opas hostiles nunca son bien acogidas”, apunta. Explica que al tratarse de entidades tan grandes, la batalla mediática ha sido también mucho más amplificada, pero que no se esperan grandes shocks en el mercado. “Son dos entidades fuertes y el sector financiero ha tenido un muy buen año, por lo que, si no pasa nada más, no se esperan grandes cambios”, concluye. Todo dependerá de la economía o, quién sabe, si también de los astros, como sugería Jhon Galbraith.

El presidente del Banco Sabadell, Josep Oliu, y el consejero delegado, César González-Bueno, han agradecido este viernes el respaldo de sus accionistas, clientes y empleados ante la opa del BBVA, y han asegurado que la entidad catalana generará "más valor" por separado, según recoge EFE. 

Tras conocerse que menos del 26% del capital aceptó la oferta del BBVA, Oliu y González-Bueno han celebrado en un comunicado que el Sabadell "podrá continuar en solitario y avanzar en la historia de servicio a sus clientes que inició hace más de 144 años".

El banco ha subrayado su intención de elevar su rentabilidad al 16% de cara a 2027 y ofrecer una remuneración a sus accionistas de 6.450 millones de euros hasta entonces, equivalente al 40% de su valor en bolsa, según marca su último plan estratégico. 

"Y vamos a hacer todo esto prestando el mejor servicio a nuestros clientes y apoyando a la economía española con más financiación", ha afirmado González-Bueno.

"Nuestros clientes quieren a Banco Sabadell como entidad independiente y nosotros vamos a demostrarles que merece la pena que Banco Sabadell siga existiendo", ha agregado el consejero delegado, que ha recordado que el objetivo del Sabadell es "ser el mejor banco de España".

Oliu ha dicho en una entrevista con Catalunya Ràdio que el desenlace de la operación ha sido "una gran sorpresa". "No esperábamos un resultado tan contundente", ha reconocido el responsable del Sabadell, que prevé reunirse este viernes con el presidente de la Generalitat, Salvador Illa.

El presidente de la entidad catalana ha revelado que mantuvo anoche una conversación "distendida" con su homólogo del BBVA, Carlos Torres. 

"Ni él ni yo esperábamos este resultado, eso es lo que compartimos. Pensábamos que (la opa) estaría por encima del 30%", ha expresado al relatar esa conversación. 

El Sabadell confiaba en un respaldo importante de sus accionistas minoritarios, en su mayoría también clientes del banco, pero no preveía que la falta de apoyo de los inversores institucionales impediría al BBVA rebasar el umbral del 30% necesario para seguir adelante con la operación. 

"Hasta el momento en el que conocimos la reacción de los institucionales, la verdad es que no tenía constancia de que al final el respaldo sería tan importante para nuestro proyecto", ha resaltado Oliu.

"Esta es la mejor salida para todos y se ha conseguido gracias al apoyo mayoritario e inquebrantable de nuestros accionistas, clientes y sociedad en general, y también gracias al encomiable esfuerzo y compromiso del gran equipo de profesionales que integra Banco Sabadell", han resumido en la nota el presidente y el consejero delegado del Sabadell.

El presidente del BBVA, Carlos Torres, ha dejado claro este viernes que no piensa dimitir a pesar de que la opa sobre el Banco Sabadell haya fracasado, ya que su continuidad al frente del grupo vasco "no dependía del resultado de este proceso".

En rueda de prensa ha explicado que ha sido el consejo de administración en pleno el que ha tomado todas las decisiones, incluida la de presentar la oferta. "Nuestra labor es intentar aquellas cosas que tienen sentido", ha dicho.

Torres defiende que es una operación que creen que hubiera sido "fantástica", pero si no ha podido ser "eso no es una razón para dimitir" y, además, ha afirmado que se siente "plenamente respaldado" no solo por el consejo de administración del BBVA sino de la junta de accionistas.

El banquero ha admitido que "obviamente" el resultado de la opa, con una aceptación que no llegó al 26 % del capital del Sabadell, no era el que esperaban, pero ha mostrado su respeto a la decisión de los accionistas del Banco Sabadell que no acudieron a la oferta.

"En todo momento hicimos lo que creíamos que teníamos que hacer", ha argumentado, antes de insistir en que se trataba de una oferta buena para todos: clientes, accionistas, empleados, España y Europa. En su opinión, que no haya prosperado es "una oportunidad perdida para todos".

En cuanto a la aceptación de la oferta por parte de los distintos colectivos de accionistas, Torres ha dicho que "importa poco" lo que haya podido pasar, pero cree que los grandes inversores, los institucionales, han acudido "en gran medida".

Donde posiblemente no haya sido así fue en otros colectivos como los pequeños accionistas, "quizá por la expectativa de una segunda opa", y Torres señala que "sin duda" también ha influido la opinión contraria del Banco Sabadell, lo que ha podido arrastrar también a fondos pasivos, que replican la evolución de algunos índices, pues piensa que han acudido con porcentajes muy bajos.

Lo único cierto, ha dicho Torres, es que el 50% de los accionistas del Sabadell que tenían sus acciones depositadas en el BBVA aceptaron la oferta.

El Gobierno ha mostrado su "total respeto" a la decisión de los accionistas del Banco Sabadell de no respaldar de forma mayoritaria la opa formulada por el BBVA, que no sale adelante, según informa EFE.

"Total respeto a la decisión de los accionistas del Banco Sabadell, que es a quienes les correspondía valorar la operación", han señalado fuentes del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa.

Estas fuentes han destacado "la impecable actuación de todos los supervisores y autoridades involucradas en el proceso", el Banco de España, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El BBVA ha fracasado en su opa sobre el Banco Sabadell al obtener menos del 26% del capital de la entidad catalana, con lo que pone punto y final a su intento de hacerse con su control.

El banco vasco ha anunciado que retoma "de manera acelerada" su plan de retribución al accionista y su estrategia en solitario.

La vicepresidenta segunda y ministra de Trabajo, Yolanda Díaz, ha calificado de "buena noticia" este fracaso del BBVA.

"Lo dijimos desde el principio: la OPA era una mala operación, con efectos negativos sobre el empleo, que agravaba la concentración bancaria, dificultaba la financiación de las pequeñas y medianas empresas y aumentaba la exclusión financiera", ha publicado Díaz en BlueSky.

Para la vicepresidenta del Gobierno, que la opa "no siga adelante es una buena noticia para el país".

Por su parte, el presidente de la Generalitat, Salvador Illa, asegura en un mensaje en X que el desenlace de la opa de BBVA sobre Banco Sabadell "confirma lo que siempre hemos defendido: un sistema bancario adaptado a la realidad de Cataluña y de su tejido empresarial", y añade que "ahora hay que mirar adelante".

"Contamos con el papel importante que BBVA y Banco Sabadell deben continuar teniendo para generar progreso y prosperidad en Cataluña", asegura Illa, haciendo gala de un tono conciliador.

Illa, que a lo largo de este largo proceso se mostró contrario a la opa, destaca también el "papel ejemplar" que han tenido durante esta opa los órganos y las autoridades reguladoras, y menciona tanto al Banco de España, como a la CNMC y a la CNMV.

El presidente de Junts y expresidente de la Generalitat, Carles Puigdemont, ha celebrado este jueves que no haya prosperado la opa: "El intento de acabar con el sistema bancario de Cataluña ha fracasado", ha asegurado en un mensaje en la red social X.

"El Banco Sabadell no será absorbido por el BBVA. Era importante que la opa no prosperase; ahora es aún más importante que el Sabadell refuerce los vínculos con el sistema económico y social de Cataluña. Es la mejor prevención para tentaciones de absorción futuras", ha añadido Puigdemont en su mensaje.

El BBVA ha fracasado en su opa sobre el Banco Sabadell y no ha obtenido ni el 26% del capital de la entidad, con lo que pone punto y final a su intento de hacerse con el control de la entidad catalana, según ha confirmado la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El BBVA ha conseguido el respaldo del 25,47% del capital del Banco Sabadell, muy lejos de su objetivo inicial de lograr al menos el 50%, lo que le hubiese dado el control del banco catalán.

De este modo, la oferta del BBVA, que pasaba por entregar una acción nueva del banco por 4,8376 acciones del Sabadell, queda sin efecto.

El misterio de la opa del BBVA al Banco Sabadell se resuelve un día antes de lo previsto, ya que la CNMV había dicho que anunciaría el resultado este viernes, y de la manera más inesperada con el fracaso de la oferta.

Después de más de 17 meses desde que se lanzó la opa, el mercado esperaba conocer si el BBVA conseguía la mayoría del capital del Sabadell, lo que parecía prácticamente imposible por el escaso respaldo de los clientes accionistas del banco.

Sin embargo, los analistas llevaban días pensando que lo más probable era que el BBVA consiguiera entre el 30% y el 50% del capital del Sabadell, lo que abriría la puerta a que la entidad, antes de renunciar a sus planes, rebajara su aspiración inicial y se animara a lanzar una opa al obtener más del 30%.

Se trataba del escenario más complejo, ya que el BBVA tendría que haber esperado que la CNMV le diera la guía para calcular el precio "equitativo" de esa segunda oferta y su consejo de administración tendría que haber decidido en tiempo récord si seguía adelante. Pero al final la opa ha fracasado porque el apoyo no llegó al 30 %, con lo que el BBVA pone fin a su aventura.

El banco vizcaíno no seguirá adelante con sus planes de compra del Banco Sabadell, después de que su opa haya fracasado, pero este mismo jueves ha anunciado que retoma "de manera acelerada" su plan de retribución al accionista y su estrategia en solitario.

A corto plazo, el BBVA contará con aproximadamente 13.000 millones de euros disponibles para distribuir entre sus accionistas. Para empezar, el próximo 31 de octubre el banco iniciará la recompra de acciones pendiente de cerca de 1.000 millones de euros y el 7 de noviembre pagará el mayor dividendo a cuenta de su historia (0,32 euros por acción), por un total de aproximadamente 1.800 millones de euros.

Adicionalmente, según ha informado en un comunicado, en cuanto reciba la aprobación del Banco Central Europeo (BCE), el banco pondrá en marcha otra recompra de acciones "significativa". El consejo de administración del banco ha reafirmado "de forma unánime" su compromiso con el nuevo plan estratégico y los objetivos financieros para el periodo 2025-2028, que mantendrán a la entidad "a la cabeza de la banca europea en crecimiento y rentabilidad".

En este periodo, el BBVA estima que su rentabilidad (ROTE) promedio se sitúe en torno a un 22% y que su ratio de eficiencia mejore hasta cerca del 35%.

Asimismo, prevé seguir creando valor para el accionista, con un incremento en el patrimonio neto tangible por acción más dividendos en el entorno del 15%. El banco recuerda que espera obtener un beneficio atribuido acumulado en cuatro años de aproximadamente 48.000 millones de euros y prevé disponer de 36.000 millones de euros para distribuir entre sus accionistas hasta 2028.

El consejero delegado del Banco Sabadell, César González Bueno, ha asegurado que las cifras de aceptación de la opa de BBVA, que esta entidad eleva al 50%, son "voluntaristas", ya que sus propias estimaciones indican que apenas "rozan el 30%", según informa EFE.

En una entrevista en Capital Radio, González Bueno ha indicado que los números, que "hemos hecho por delante y por detrás, por arriba y por abajo", muestran que la aceptación roza el 30%, es decir, que puede estar por encima o por debajo, pero no pasar de ahí.

Lo único que les consta de forma fidedigna son los datos de accionistas minoritarios, el 80% de los clientes del banco, pero que son "cifras minúsculas".

González Bueno, que en todo momento ha defendido que habrá una segunda opa, ha restado importancia al día después en caso de llevarse a cabo la operación y ha puesto el foco en lo realmente importante, que son los accionistas del Sabadell, y ha asegurado que en todo caso a la entidad "le queda cuerda para rato".

Los accionistas del Banco Sabadell tienen de plazo hasta la medianoche del viernes 10 para decidir si aceptan el canje de acciones planteado por el BBVA en su intento de tomar el control de la entidad catalana.

El resultado de la oferta pública de adquisición (opa) se conocerá el próximo 17 de octubre, fecha en la que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) prevé anunciar el porcentaje de capital del Sabadell que ha aceptado el intercambio de sus acciones por títulos del BBVA.

El presidente del Banco Sabadell, Josep Oliu, ha pedido este viernes a los accionistas que aún no han decidido si acudir a la opa del BBVA que "tiren a la papelera" el impreso que han recibido para aceptarla. "Se equivocarían si lo firman y lo envían" porque "perderían valor", ha afirmado Oliu en una entrevista con Catalunya Ràdio durante la última jornada en la que los inversores pueden ir al canje de acciones. 

El Sabadell ofrece "un rendimiento seguro y unos dividendos asegurados", y es un banco "centrado en España y sencillo de comprender", mientras que el BBVA es "un banco internacional más complicado", ha señalado. 

Oliu se ha mostrado confiado en que la opa no alcanzará el umbral del 50% necesario para completarse sin lanzar una segunda oferta, a pesar de que el presidente del BBVA, Carlos Torres, ha sostenido que superará ese porcentaje "ampliamente". 

Al valorar la medida del BBVA de ampliar hoy el horario de sus sucursales, Oliu ha señalado: "Estoy esperando que les den un gintonic a las nueve de la noche, para ver si alguien les vota".

La opa del BBVA sobre el Banco Sabadell va camino de convertirse en una de las operaciones de adquisición más largas en España. Un año y cuatro meses después de que la entidad vasca diera comienzo al proceso con una oferta valorada en 12.000 millones que fue rechazada por el Sabadell, la batalla continúa y se libra también en los medios de comunicación. Ya no son solo ruedas de prensa o declaraciones a medios, sino anuncios en la televisión o la radio y mensajes en los periódicos. “¿Qué hacemos con el dragón?”, se pregunta una campaña del Sabadell en referencia al BBVA, mientras la entidad vasca le responde con un sosegado "¿avanzamos?".

Resulta sorprendente la intensidad de las campañas, sobre todo en un sector poco acostumbrado a los sobresaltos mediáticos. De hecho, ninguna de las fusiones en el ámbito bancario que culminaron en éxito se ha realizado de manera hostil en España y pocas han tenido tanto eco mediático. Para encontrar un precedente hay que cambiar de sector y retroceder hasta 2005, cuando Gas Natural lanzó una opa hostil sobre Endesa que también acaparó titulares.

Para los expertos, estas resonancias mediáticas van dirigidas sobre todo al pequeño inversor. "El inversor profesional este tipo de campañas las tiene descontadas y suele centrarse en los números", explica Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de la consultora financiera Eurocofín. Pero el factor sentimental, apunta, puede resultar importante para los pequeños inversores. Una idea que comparte también Elisabet Ruiz-Dotras, profesora de los Estudios de Economía y Empresa de la Universitat Oberta de Catalunya. Para ella, lo "ajustado de esta opa" explica que las entidades intenten lanzar campañas para convencer a cada uno de sus accionistas. "Al ser una opa tan polémica, lo ideal es atacar todos los flancos porque un porcentaje de aceptación muy ajustado sería problemático", concluye Ruiz-Dotras.

"El hecho de que la operación sea hostil significa que una parte no quiere ser absorbida, pero como las acciones cotizan en el mercado, el equipo directivo no tiene potestad para tomar esta decisión, la tienen que tomar los accionistas, de ahí que sean clave", resume la profesora. La "dispersión" del tipo de accionistas hace que las comunicaciones no se ciñan a los canales económicos y favorece, en su opinión, que los equipos de prensa utilicen desde Spotify hasta los canales financieros, abriendo el abanico de potenciales objetivos a convencer.

Un anuncio de televisión en prime time del banco BBVA apunta a los accionistas del Sabadell: “Ya puedes canjear tus acciones del banco Sabadell en cualquier oficina, seas o no cliente”, señala mientras muestra en primerísimo plano testimonios de accionistas y concluye con un “¿avanzamos?”. En el otro lado, Sabadell tira de épica y les pregunta a los suyos “¿qué hacemos con el dragón?”, el gran adversario de Sant Jordi. En una sola imagen reivindica su origen catalán y emula la lucha del grande contra el pequeño. “Si como cada año lo matamos, y con la muerte parece no aprender, decid vosotros, si lo sabéis, ¿cómo podemos hacerle entender?”, concluyen con rima incluida.

Este mismo lunes se acaba de conocer que el BBVA, presidido por Carlos Torres, mejora la oferta sobre el Sabadell en un 10%. Hasta ahora ofrecía una acción de nueva emisión, además de 0,70 euros por cada 5,5483 acciones del Sabadell, pero ahora la propuesta mejora con una oferta de una acción ordinaria de BBVA por cada 4,8376 acciones ordinarias de Banco Sabadell.

El cambio en la propuesta responde a que la acción de la entidad catalana cotizaba por encima de la puja de BBVA, algo que la pasada semana se encargaba de recordarle a Carlos Torres el número dos del Sabadell, César González-Bueno, precisamente en un desayuno con periodistas en el Foro Nueva Economía. “Cuando tus acciones se revalorizan menos que las del banco que estás intentando comprar, te colocas en una situación de inferioridad”, se lanzaba González-Bueno a la entidad de Torres el pasado viernes. La respuesta del BBVA llegó con una mejora en la oferta, aunque manteniendo que el buen comportamiento en bolsa del Sabadell era fruto de movimientos especulativos. 

En paralelo a los tecnicismos financieros, corre un torrente publicitario que incluso ha llegado hasta Autocontrol, el organismo que regula la publicidad en España. Hace unos meses BBVA acusaba a Sabadell de difundir en uno de sus esquemas “publicidad engañosa”, al afirmar que las acciones de la entidad repuntaban con los rechazos del Consejo a la oferta de compra de la entidad vasca y le acusaba de dar información sesgada. Autocontrol desestimó la queja, que también incluía un reproche por la forma en que Sabadell definía “opa hostil”, ya que consideraban que daba a entender que la hostilidad era hacia sus accionistas.

También el Sabadell había planteado una queja oficial sobre las campañas del BBVA con anterioridad. En concreto, se quejó de un anuncio del BBVA que se preguntaba “¿cómo podría ser nuestro banco?”, y que especulaba sobre cómo serían los dos bancos tras unirse antes de que esto se hiciese efectivo. La queja también se desestimó, pero la batalla mediática parece lejos de terminar.

"Hay dos empresas que son el paradigma de comunicación corporativa en el sector y son, precisamente, el BBVA y el Banco Sabadell", explica Miquel Pellicer, experto en comunicación digital de la UOC. Para el experto no estamos ante una batalla comercial por colocar un producto y por eso su estrategia va "más ligada a mostrar sus virtudes frente a los clientes o accionistas", por lo que sus campañas se reorientan hacia lo emocional. "La gran estrategia ahora es lo que se llaman las marcas con propósito, que es contar la estrategia desde el punto de vista de los valores", de ahí que se generen esas "narrativas cruzadas" entre ambas entidades.

Finalmente, otro elemento importante es el hecho de que tema tan árido como una opa haya rebasado el umbral de la prensa económica, con anuncios en redes o charlas divulgativas que tratan de mover a la opinión pública. En el caso del BBVA, Pellicer explica que su campaña de entrevistas a accionistas ha sido dirigida por la misma agencia que en su momento diseñó otra famosa campaña para el Sabadell, de forma que el tono sea parecido y familiar para los clientes de este último.

La opa del BBVA sobre el banco Sabadell va camino de convertirse en una de las más largas que se han acometido. Después de más de un año en liza, la entidad que preside Josep Oliu se mantiene firme en su decisión de no formar parte del BBVA. "No es buena oferta porque el precio es bajo. Está alrededor de 3 euros y hemos visto con nuestros analistas que el precio es un 30% o un 40% superior", señalaba Oliu, quien además insistía en que no vendería "a este precio ni a ninguno superior" y develaba que ningún cliente había acudido aún a la opa.

Las declaraciones tuvieron lugar este viernes en un desayuno organizado por Nueva Economía Forum y Universidad CEU San Pablo, donde también compareció César González Bueno, consejero delegado del Sabadell. En su exposición conjunta, ambos directivos argumentaron a favor de las posibilidades del Sabadell como banco independiente y atacaron la propuesta del BBVA.

Además, ante las preguntas sobre si el Gobierno había favorecido su posición en este proceso —al imponer la condición de que, tras fusionarse y durante tres años prorrogables a cinco, ambas entidades mantengan personalidad jurídica, patrimonio separados, y autonomía en la gestión— Oliu insistió en que la posición del Gobierno responde al tono de la calle. "No me siento como un banco apoyado por el gobierno, lo que siendo es que ha sido un banco apoyado por el tejido social y empresarial del país", señaló.

Gonzalez-Bueno afirmó que existía una "sensibilidad" de todo el arco político hacia la operación y sustentó esas reservas en el arraigo del Sabadell en la financiación de pymes y en la "cercanía con los clientes". Además, advirtió que una eventual fusión de las dos entidades "sería un desastre" en Cataluña para las pymes.

En sus declaraciones, el consejero delegado ha desgranado las consecuencias que tendrías los distintos escenarios de la fusión y ha insistido en que los plazos que maneja el BBVA, que apuntan a 2029 como límite para completar el proceso, son "cuestionables".

La entidad catalana ha endurecido el tono y también ha atacado al BBVA con cifras. "El 70% de los beneficios y de los ingresos del BBVA provienen de mercados emergentes" y eso, explicó González-Bueno afecta a la distribución de beneficios. "Para llegar al capital distribuible lo primero que hay que mirar es la devaluación de la moneda en esos países provocada por la inflación, eso reduce el capital distribuible", concluyó.

Frente a la vocación internacional de los grandes bancos, el presidente insistió en el argumento de la cercanía a los clientes y las pymes. "Somos un banco español con una misión con respecto a las empresas. Es diferente de un proyecto internacional como el de BBVA", concluyó.

El número dos del banco fue quien atacó con más dureza la propuesta de la entidad bilbaína y llegó a reprocharles que las comunicaciones que iban lanzando al mercado eran, en algunos momentos, contradictorias y que existía una "asimetría de información" sobre si finalmente subiría o no su oferta sobre el Sabadell. También atacó los cambios de posición sobre el porcentaje de aceptación: "Originalmente, habían renunciado a bajar el umbral de aceptación por debajo del 50%, pero después publican un folleto donde aparece que si existe la posibilidad de rebajarlo hasta un 30% a un 50%", lanzó González-Bueno.

Uno de los argumentos que más pronuncian quienes se oponen a la fusión —y que curiosamente han manifestado grupos tan separados como Partido Popular, Sumar, sindicatos o asociaciones de consumidores— es el peligro que supone la concentración bancaria y la reducción de la competencia entre entidades. Sabadell ha recogido el guante y en la comparecencia han puesto el acento en su carácter regional. "Hay un rechazo social que se traduce en un rechazo político", lanzaba González-Bueno.

El presidente del Sabadell, por su parte, argumentó que el sistema bancario europeo busca entidades más grandes, pero aún mantiene regulaciones dispares entre países que dificultan la operatividad de las entidades: "Los bancos transfronterizos no han terminado de cuajar". También advertía que de consolidarse esta tendencia se crearían "grandes entidades de inversión", pero advertía: "Si resulta que en España acaba habiendo solo dos bancos, los negocios, las pymes y las personas  no van a recibir el trato adecuado", concluía Oliu.

Para convencer a sus accionistas, el presidente insistía en el potencial de futuro de su modelo. "Yo creo que en Europa va a haber bancos regionales fuertes con foco en su propia región y para nosotros nuestra región es España".

Por el momento, el BBVA mantiene su intención de seguir adelante. Su oferta, que lanzó hace año y medio, se mantiene sin variación: 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 acciones de Banco de Sabadell, pese a ser uno de los escollos de la operación.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado este viernes el folleto de la opa hostil lanzada por el BBVA hace más de un año sobre el Sabadell, en el que mantiene el precio ofrecido -una acción de nueva de BBVA más 0,70 euros en metálico por cada 5,5483 acciones del Sabadel-, pese al obstáculo que esto supondría para el éxito de la oferta, según recoge EFE.

La entidad que preside Carlos Torres mantiene el precio ofertado, pese a que algunos expertos y desde la dirección del Sabadell consideran que eso impide su éxito, pues con la actual ecuación de canje los accionistas del Sabadell perderían actualmente en torno a un 8% respecto a la cotización del banco catalán.

El folleto aprobado por la CNMV sigue condicionando el éxito de la oferta a que sea aceptada por un número mínimo de acciones que permitan al BBVA adquirir más del 50% del capital, pese a que el supervisor bursátil estadounidense, la SEC, haya autorizado a rebajar el umbral de aceptación a un mínimo del 30%.

Esta cuestión era clave para que el banco que preside Carlos Torres no tuviera que lanzar una segunda opa, ya que la legislación española obliga a lanzar una opa obligatoria en caso de superar el 30 %, pero no alcanzar el 50 % de los derechos de voto.

La autorización llega tras un dilatado proceso de autorizaciones, entre ellas las del Banco de España y la de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), y, por último, la del Gobierno, que impuso a finales de junio para dar su visto bueno a la oferta, entre otras condiciones, que no se puedan fusionar ambas entidades al menos en tres años, que podrían extenderse a cinco. El BBVA recurrió a mediados de agosto esa decisión del Ejecutivo ante el Tribunal Supremo, al considerar que el Gobierno lo más que podía hacer era validarlas o incluso rebajarlas, pero nunca endurecerlas como finalmente hizo.

El plazo para la aceptación de la oferta, según explica la CNMV, será de 30 días naturales a partir del día hábil bursátil siguiente a la publicación del primer anuncio con los datos esenciales de la oferta.

Un año y tres meses después de que el BBVA diera comienzo al largo proceso de la adquisición del banco Sabadell con una oferta valorada en 12.000 millones, la operación sigue dilatándose. En su ejecución siguen cumpliéndose escenarios que al principio parecían poco probables, como la reciente venta, por parte del Sabadell, de su filial británica TSB al Banco Santander por un importe de 3.000 millones. De estos, 2.500 irán a parar a los accionistas, que son quienes, en última instancia, deben decidir con su voto si la fusión se consuma. Así, la última imagen que deja este proceso son accionistas sonrientes abandonando la junta del Sabadell tras el anuncio del dividendo. En el otro extremo, un BBVA que ha elevado su estimación de los riesgos sobre la opa. 

Hasta el momento, nada había hecho desistir al BBVA de culminar la operación, pero la venta de TSB podría dar lugar a otro giro de guion. Hasta ahora el banco vasco no parecía haberse planteado desistir, ni siquiera ante las resistencias del Sabadell, ni ante las condiciones del Gobierno, que impuso un plazo de tres años en el que ambas entidades tendrán que mantener su independencia, es decir, no fusionarse. Sin embargo, en una comunicación remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el BBVA señala que “no puede asegurar que se alcancen algunos o todos los beneficios esperados con la operación” tras la venta de TSB, y contempla como “riesgo” los retrasos en la fusión que se darían por las condiciones del Ejecutivo. Por ello, apunta que este proceso, una vez cumplidos los plazos estipulados, debería hacerse “tan pronto como sea posible”. En el documento también planea la posibilidad de desistir: “En este sentido, conforme a lo previsto en el artículo 33.1.d) del Real Decreto 1066/2007, BBVA con la conformidad de la CNMV, podrá desistir de la Oferta o mantenerla”, recoge.

Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de la consultora financiera Eurocofín, explicaba a infoLibre que, tras las condiciones impuestas desde Economía, las opciones del BBVA eran interponer un recurso, desistir o continuar. En aquel momento, la opa siguió adelante y la entidad aceptó las condiciones del ministerio. Pero la venta de TSB complica un poco más esa decisión. Según recoge Reuters, tras las cláusulas que le impuso el Gobierno, el BBVA aún veía factible generar los 850 millones de euros en sinergias —el ahorro o beneficio económico esperado— que había estimado en un principio, pero en este último comunicado (tras conocerse la venta de TSB) esa estimación había desaparecido, lo que podría indicar, señalan, “que la cifra está siendo reevaluada”. 

TSB, con sede en Edimburgo, ha formado parte del grupo Sabadell desde 2015. La entidad tenía un peso significativo en las cuentas del grupo catalán y en 2024 aportó casi el 14% del beneficio total del banco. Por eso, el movimiento del Sabadell, orientado sobre todo a detener la opa, es para los expertos una jugada arriesgada. En opinión de Balado, a pesar de apuntarse el tanto frente a sus accionistas, el Sabadell sería ahora “más pequeño” y, por tanto, también sería menos probable que el BBVA mejorase su oferta. 

Para el Sabadell la oferta siempre ha estado por debajo de lo que esperaban y, de hecho, las acciones del banco catalán cotizan por encima de la oferta del BBVA. Es decir, los accionistas ganan menos vendiendo, que quedándose como están. En cuanto a la cotización de ambas entidades, el mar revuelto de la opa no parece afectarles en bolsa y ambos cierran la semana en positivo. El BBVA crece un 9% en el acumulado de la semana, hasta 15,8 euros por título, y el Sabadell lo hace un 4,7%, a 3,3 euros.

A falta de lo que diga el BBVA, el proceso parece tener aún más aristas que limar que al principio. De hecho, antes de que se cerrase la venta, el número dos de BBVA, Onur Genç, ya anticipó que si en algún momento la operación perdía valor, retirarían una oferta que calificaba de "excelente". También insistió en que el valor en bolsa de los títulos del banco de Josep Oliu habrían aumentado por el interés del BBVA y que, de retirar la oferta, este bajaría. Sin embargo, las sensaciones tras la junta de accionistas del Sabadell, que aprobó la venta de TSB con el respaldo del 99,6% de los socios, no hace pensar a los analistas que los accionistas del banco catalán vaya a acercarse más al BBVA.

Otra posibilidad que descartan de plano es rebajar el umbral de aceptación, es decir, el porcentaje de acciones por debajo del cual no se consideraría válida la oferta, que se encuentra actualmente en el 49,3%, según cálculos de Reuters. “La oferta es la oferta. Lo hemos dicho múltiples veces”, concluía Genç en la última junta de la compañía.

La intención de la entidad presidida por Carlos Torres era que el proceso culminase en septiembre, aunque los nuevos acontecimientos lo hacen poco probable. Lo primero que tendrá que hacer el BBVA es presentar su oferta a la CNMV y esperar a que ésta dé el conforme e inicie el plazo de aceptación. Aquí entrarían ya en juego los accionistas del Sabadell, quienes deben decidir en un proceso que puede durar entre 30 y 70 días.

Si los accionistas estuviesen de acuerdo, aún quedaría por delante un proceso de fusión que tendría que adaptarse al los plazos fijados desde el Ministerio de Economía y que estipulan tres años hasta que las dos firmas se integren en un solo banco.

Para Balado, el proceso de opa está siendo, cuanto menos, "inusual" y a ello ha contribuido también la intervención del Gobierno. De hecho, Bruselas expedientó a España por las condiciones a la operación impuestas desde el Ejecutivo, que junto con los sindicatos, las asociaciones de consumidores y su socio de Gobierno, Sumar, no se mostraban favorables. Aunque el reproche iba dirigido a la regulación que existe en el país y que permite que el Ejecutivo intervenga en operaciones empresariales de este tipo.

Los accionistas del Banco Sabadell han aprobado este miércoles la venta de la filial británica TSB y el reparto de un dividendo de 2.500 millones de euros asociado a la operación, una distribución extraordinaria que la entidad catalana suma a sus argumentos frente a la opa del BBVA, informa EFE.

Ante la oferta lanzada por el BBVA, el consejo de administración tenía la obligación legal de someter a votación el acuerdo al que llegó con el Santander para traspasar TSB, entidad especializada en el mercado hipotecario británico, por un precio a partir de 2.650 millones de libras (unos 3.050 millones de euros).

En dos juntas generales extraordinarias celebradas hoy en Sabadell (Barcelona) de manera consecutiva, con apenas tres horas de diferencia entre ellas, los asistentes han respaldado tanto la venta como el dividendo por unanimidad y entre aplausos.

En la primera junta, con la venta de TSB como único punto del día, ha estado representado el 74,8% del capital social, mientras que en la segunda, dedicada al dividendo, ha participado el 69,35%.

El presidente del Sabadell, Josep Oliu, ha sostenido que la operación tiene sentido financiero con independencia de la opa y ha asegurado que hubiera dado los mismos pasos en un escenario sin la oferta del BBVA sobre la mesa.

Oliu ha explicado que el Sabadell rechazó en 2021 diversas ofertas por el TSB, un banco que adquirió en 2015 por 1.700 millones de libras (1.950 millones al cambio actual), al considerar que su gestión podía mejorar el valor de la entidad.

Tras los buenos resultados de los últimos ejercicios y ante una tendencia a la consolidación en el mercado británico, este año se volvieron a recibir ofertas, una de las cuales han decidido aceptar.

La propuesta del Santander genera un retorno equivalente a 1,5 veces el valor tangible en libros del banco, una valoración que mejora las 1,2 veces el valor tangible al que cotizan como promedio las entidades de crédito centradas en el mercado del Reino Unido, ha señalado Oliu.

El valor final de la transacción se ajustará en función de la evolución de TSB en los meses que transcurran hasta que se cierre la operación y se prevé que el precio alcance unos 2.875 millones de libras (3.300 millones de euros).

Con los 50 céntimos por acción del dividendo asociado a la venta de TSB, el Sabadell anticipa una remuneración total al accionista de cerca de 3.800 millones en doce meses.

Hasta 2027, el banco prevé distribuir cerca de 6.300 millones, según un plan estratégico que ha presentado en las últimas semanas y con el que pretende reforzar su propuesta de valor como entidad independiente ante la opa.

Desde febrero de 2024, antes de que el BBVA planteara su oferta, el Sabadell mantiene la política de distribuir todos los recursos que superen el 13% del capital de máxima calidad CET1, un nivel que la entidad considera un colchón suficiente para garantizar su solvencia.

La venta permite además al Sabadell focalizar su estrategia en España, su mercado principal y en el que tiene "mayor capacidad de crecimiento", ha sostenido el presidente.

La salida del Reino Unido supondrá asimismo una reducción de la complejidad regulatoria para los gestores del Sabadell.

Tras el Brexit, el banco debía cumplir tanto con el regulador europeo como con el británico, un escenario que "solo podría ser justificado en el caso de unas operaciones superiores en el propio mercado británico, algo que estaba fuera del ámbito de consideración", ha señalado Oliu.

El BBVA trabaja con el escenario central de que en septiembre podrá anunciar sus planes con el Banco Sabadell y los accionistas de la entidad catalana podrán decidir si aceptan la oferta de compra del BBVA que, no obstante, sigue teniendo la opción de retirar la opa en pleno agosto, según recoge EFE.

El consejero delegado del BBVA, Onur Genç, ha dicho en rueda de prensa este jueves que "no hay ninguna garantía" de que la opa siga adelante y ha dejado la puerta abierta a retirar la oferta tras las juntas de accionistas del Sabadell del próximo 6 de agosto.

Ese día los accionistas del Sabadell tendrán que votar la venta de la filial británica, TSB, al Banco Santander y el reparto de un dividendo extraordinario de 2.500 millones. Y todo hace pensar que esos dos puntos se aprobarán sin ningún problema.

El BBVA nunca ha mostrado públicamente interés por TSB, por lo que la venta por parte del Sabadell no tendría que suponer una mala noticia, sin embargo Genç ha evitado responder si la venta de este negocio en Reino Unido restaba atractivo a la operación.

El 'número dos' del BBVA se ha limitado a decir que si llegan a la conclusión de que la operación no genera valor, retirarán una oferta que consideran "excelente" y con una prima para el accionista del Sabadell "fantástica", pues ofrecía el 30 % del precio de cotización previo a que se conociera el interés del BBVA por el Sabadell.

Lo que ha dejado claro durante su intervención es que no piensan mejorar el precio, como parece exigir el mercado a la vista de la cotización de ambas entidades, ni tampoco bajar el porcentaje de aceptación de la opa, que está en el 50 % del capital, ya que el BBVA busca tener el control de la entidad.

Hasta el momento el BBVA ha seguido adelante con sus planes de compra a pesar de que el Gobierno impuso la condición de que las dos entidades tendrán que mantener su independencia al menos tres años, lo que retrasa la posibilidad de conseguir sinergias y ahorros de costes. El BBVA tiene la opción de recurrir ante el Supremo esta exigencia.

El grupo que preside Carlos Torres tampoco tiró la toalla cuando después de la decisión del Gobierno, el Sabadell anunció la venta de TSB al Banco Santander y el reparto de 2.500 millones entre sus accionistas tras el cierre de la operación.

Lo único que hizo en aquel momento, principios de la semana pasada, fue aplazar el envío a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de la documentación necesaria para aprobar el folleto de la operación, lo que hubiese permitido que el periodo de canje comenzara a finales de julio.

El argumento del BBVA, apoyado por la CNMV, fue que tenía más sentido que el proceso de canje se iniciara a principios de septiembre, después de que hubieran pasado las presentaciones de resultados y las juntas de accionistas del Sabadell en las que se votará la venta de TSB y el reparto del dividendo extraordinario de 2.500 millones.

Sin embargo, el retraso del periodo de canje de la opa, unido a la presentación de resultados récord del Sabadell y su plan estratégico que pretende repartir 6.300 millones en tres años, no ha evitado que la prima de la operación haya seguido marcando máximos negativos.

Esto se traduce en que los accionistas del Sabadell, si pudieran vender a día de hoy sus títulos y canjearlos por los del BBVA, seguirían perdiendo dinero.

Ante esta realidad, el consejero delegado del Sabadell, César González-Bueno, ha advertido en más de una ocasión que a estos precios la operación no sale adelante, frente a fuentes próximas al BBVA que confían en un escenario en el que esas pérdidas se reducirán a medida que se acerca el periodo de canje.

El consejero delegado del BBVA, Onur Genç, ha vuelto a decir este jueves que buena parte de la subida de la acción del Sabadell se explica por la opa, trasladando la idea de que si retiraran la oferta el precio de los títulos del banco catalán bajaría.

Además, ha anunciado también un récord de beneficio semestral y la previsión de que ganaría 48.000 millones en cuatro años, eso es una media de 12.000 millones al año, frente a los 1.600 millones que aspira a conseguir el Sabadell ya sin TSB.

Y como gancho para que los accionistas del Sabadell acaben vendiendo, el BBVA en solitario prevé disponer de más de 36.000 millones de euros de capital de máxima calidad para distribuir entre sus accionistas hasta 2028, con una rentabilidad media del 22%.

En cualquier caso, si retiraran la opa o simplemente fracasara, el BBVA seguirá adelante con su "maravilloso" plan.

El 1 de mayo de 2024, el BBVA envió a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la carta que su presidente, Carlos Torres, había remitido al consejo del Sabadell con las condiciones para una fusión que, más de un año después, sigue sin resolverse. Este martes el Consejo de Ministros ha resuelto endurecer las condiciones para que la oferta pública de adquisición pueda culminarse. En concreto, ha decidido dar luz verde a la operación, pero solo tras imponer una condición que retrasaría el proceso de fusión entre tres y cinco años. Durante este periodo ambas entidades deben mantener personalidad jurídica y patrimonio separados. “La condición de mantenimiento de la autonomía está fundamentada en la protección de elementos de interés general”, insistió el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, en su comparecencia del martes.

“La condición del Gobierno no impide la OPA [Operación Pública de Adquisición], pero puede complicar la fusión, más cuando el BBVA ya había dicho que estimaba un plazo de 6 a 8 meses para completarla”, señala Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de la consultora financiera Eurocofín.

En este marco temporal, que comenzaría una vez aprobada la OPA, no podrán ejecutarse despidos que estén relacionados con el proceso de fusión y el BBVA deberá garantizar también las condiciones del crédito a pymes y el acceso a las oficinas que ya le había solicitado la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). El Gobierno intenta distanciarse de las críticas que hablan de “intromisión” en la libertad de empresa y se agarra a razones de “interés general” para imponer sus condiciones. “La condición que se establece hoy es una condición proporcional, equilibrada y está en el marco de la normativa”, insistió Cuerpo, que apeló a “la protección de los consumidores, las empresas y los trabajadores” como los elementos que motivaron la decisión.

Ahora la pelota queda en el tejado del BBVA, que podría aceptar la oferta, recurrir las medidas ante los tribunales o, directamente, desistir de la OPA. Antes de que se conociesen los detalles, el presidente del BBVA había remarcado que el banco tiene “la posibilidad legal” de retirar su oferta si las condiciones resultaban muy exigentes, pero por el momento no se ha pronunciado. En el camino de la fusión también se ha interpuesto la resistencia de los accionistas del Sabadell y la posible venta de su filial británica, TSB. Sobre esta operación, el presidente del BBVA, Carlos Torres, reprochaba al Sabadell que “no era el momento idóneo” de realizar la venta en medio de la OPA. Desde la entidad catalana la negativa sigue siendo rotunda.

“Lo que suele ser un proceso empresarial, en este caso se ha ido dilatando inusualmente”, señala Carlos Balado, que explica que a partir de ahora se abren varias vías: “Si sigue adelante y se aprueba la OPA, lo que hará el BBVA es ponerse en contacto con el Sabadell para mandar una oferta a sus accionistas”. Este proceso, una vez registrada la oferta en la CNMV y aprobado el folleto, culminaría con la aprobación de la OPA, aunque el proceso de fusión se tramitaría de forma separada y posteriormente.

En caso de que no ocurra así, y la entidad vasca no esté conforme con la decisión del Consejo de Ministros, caben recursos contra la resolución, aunque de carácter legal. “El BBVA podría recurrir la decisión o llevarla a los tribunales si considerase que altera la libertad de empresa, de movimiento de capitales o cualquier punto que considere”, explica Balado. Además, aquí los organismos europeos también pueden intervenir. “Si Bruselas considera que se contraviene algún punto del marco legal europeo, puede incoar un expediente de infracción, imponer una multa a España o llevar el caso al Tribunal de Justicia de la UE”, indica el profesor. A nivel nacional, también está la opción de que el banco recurra la decisión del Consejo de Ministros al Tribunal Supremo. Por el momento, aún se desconoce el camino que tomará la entidad que preside Carlos Torres.

En cuanto a los plazos, es difícil aventurarlos en un proceso con tantas aristas, pero si siguiese adelante, el BBVA debería presentar su oferta a la CNMV, que tendría cinco días de plazo para iniciar el proceso de aceptación. Este plazo es del que disponen los accionistas del Sabadell para tomar una decisión y puede durar entre 30 y 70 días. Al final de esta etapa es cuando el banco vasco se haría con la propiedad del Sabadell y es aquí donde empezaría a ponerse en marcha el proceso para pedir el permiso de fusión al Ministerio de Economía, algo que se hace en todas las operaciones. Pero en este caso, debido a las condiciones del Gobierno, se retrasará al menos tres años. Pasados tres años, y después de presentar informes que acrediten el cumplimiento de lo requerido, podrían iniciar el proceso.

Esta valoración por parte del Consejo de Ministros es un trámite que se ha llevado a cabo después de que la CNMC emitiese un informe favorable y de que el Ministerio de Economía decidiera pasar la operación al Consejo. Más allá de las decisiones técnicas, la operación ha contado con una oposición transversal en el plano político: ni sindicatos, ni Sumar, y tampoco PP, Junts, Compromís o Foment del Treball la apoyan. En cambio, sí se mostraban favorables reguladores como la CNMC o el Banco Central Europeo. “Nosotros lo que buscamos es la estabilidad del sistema financiero en la zona euro y España es un país importante”, aseguraba el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.

Este martes también se ha pronunciado el Gobernador del Banco de España, José Luis Escrivá, que incidía en la excesiva duración de la OPA y pedía “dejar la iniciativa a los actores” para que los “accionistas valoren lo que es mejor”. También el presidente de la patronal CEOE, Antonio Garamendi, ha manifestado que un proceso de adquisición tan largo “no tiene sentido” y ha pedido respetar “la libertad de las empresas y de los accionistas”. 

A la espera de lo que pase estos días, la CNMV ha suspendido este martes la cotización tanto del Sabadell como del BBVA para evitar posibles daños por la volatilidad de los mercados. Además, se reservan la posibilidad de mantenerla en pausa también durante este miércoles.

El Consejo de Ministros ha aprobado este martes la operación de concentración entre el BBVA y el Sabadell con la condición de que, durante tres años, ambas entidades mantengan personalidad jurídica y patrimonio separados, y autonomía en la gestión de la actividad, un periodo que puede ampliarse a cinco.

Según recoge EFE, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha anunciado este martes la decisión del Gobierno sobre la opa que el BBVA presentó hace 13 meses y después de que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) determinara sus condiciones. En la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, ha asegurado que con ello el Ejecutivo protege criterios de interés general "en línea con nuestro marco jurídico y constitucional".

El Consejo de Ministros ha establecido también que podrá ampliar por un periodo adicional de dos años la autonomía en la gestión de la actividad que impone inicialmente por tres años, una vez evaluada "la eficacia de esa condición".

El Gobierno ha indicado que la autonomía en la gestión de la actividad se deberá concretar, al menos, en una gestión y toma de decisión autónoma en las decisiones que afecten a la política de financiación y crédito, en particular a pymes; recursos humanos; red de oficinas y servicios bancarios; y obra social a través de sus respectivas fundaciones. Así, en materia de empleo el Ejecutivo ha establecido que no podrá haber procesos específicos de reducción de plantillas asociados a la operación.

Para que el Ejecutivo decida si prorroga por dos años el plazo en que las dos entidades mantendrán una gestión de actividad autónoma, con una antelación de entre dos y seis meses respecto de la fecha de finalización del plazo de tres años, BBVA y Banco Sabadell deberán remitir a la Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa un informe de situación cada una. En él, detallarán el modelo de gestión autónoma que se ha llevado a cabo y su contribución al mantenimiento de los criterios de interés general mencionados.

Además, con la misma antelación, las entidades deberán elaborar y publicar en su sitio web un plan estructural a largo plazo en el que se detalle en qué medida su estrategia corporativa afectará, en al menos los cinco años siguientes, a los criterios de interés general identificados.

La decisión del Gobierno será comunicada a la CNMC y a las partes, y pone fin al procedimiento de control de concentraciones económicas establecido en la Ley de Defensa de la Competencia.

El Gobierno ha dicho que su decisión encuentra arraigo en la Constitución Española, en distintas normas del ordenamiento jurídico y están avaladas por la jurisprudencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE). El ministro ha destacado que la decisión adoptada es "proporcional y equilibrada" y "no imposibilita que la operación siga su curso", y ha añadido que "ahora le corresponderá hablar al resto de actores", entre ellos, al BBVA, "si decide seguir adelante", y a los accionistas del Sabadell.

El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha anunciado en la tarde de este martes que elevará al Consejo de Ministros la decisión de la operación de concentración de BBVA y Sabadell. La Oferta Pública de Adquisición (opa), que se lanzó hace un año, pasará ahora a ser evaluada por el Consejo, que tendrá un margen de 30 días para tomar una decisión final sobre la fusión.

Desde el ministerio fundamentan la decisión en razones de “interés general” y en la “defensa de la competencia”, dos argumentos que han venido repitiendo las voces que más se oponían a la opa. La nota del ministerio remarca el “potencial impacto de la operación en la garantía de un adecuado mantenimiento de los objetivos de regulación sectorial, la protección de los trabajadores, la cohesión territorial, la promoción de la investigación y el desarrollo tecnológico y los objetivos de política social”.

En declaraciones a la prensa, Cuerpo ha explicado que en la decisión han participado también los ministerios de Industria, Transición Ecológica, Trabajo, Derechos Sociales y Seguridad Social: “Oídos todos los ministerios con competencias económicas, cinco de ellos han pedido esta elevación”, señaló.

La protección del empleo, la inclusión financiera o la cohesión territorial han sido los puntos que economía ha valorado para tomar la decisión. En estas reclamaciones han puesto el acento a lo largo de estos meses tanto los sindicatos UGT y Comisiones Obreras, como Sumar, asociaciones de consumidores o la patronal catalana, ya que Sabadell tiene la sede allí. También Junts, que se ha opuesto a la fusión desde el principio, será una pieza clave en la recta final de esta opa. En la bancada del Partido Popular la fusión tampoco cuenta con demasiado respaldo y días atrás el presidente de la oposición, Alberto Núñez Feijóo, señalaba que era partidario de la “competencia bancaria”, en alusión al peligro de agravar concentración bancaria que podría suponer la opa. De llevarse a cabo, la unión de BBVA y Sabadell daría lugar al segundo banco más grande de España, solo por detrás del Santander.

La Oferta Pública de Adquisición (opa) que el BBVA lazó sobre el Sabadell hace un año se ha convertido en la operación empresarial más mediática de los últimos tiempos. Este martes entra en una nueva fase, ya que el Ministerio de Economía deberá decidir si guarda silencio y permite su aprobación, si impone condiciones a la operación o si decide elevar la decisión al Consejo de Ministros para un examen más exhaustivo. A unas horas de que se conozca la decisión final del Gobierno, desde el Ministerio de Economía señalan que “por el momento” no van a dar detalles sobre la consulta pública que el Ejecutivo cerró el pasado 16 de mayo. Aunque más allá de esto, las posiciones de muchos grupos se han ido haciendo públicas estas semanas. 

Desde Cataluña, sede actual del Sabadell, llegan las reticencias más fuertes, que alinean tanto a los consumidores con las opiniones de los foros económicos, como a la patronal de los empresarios o a Junts. A nivel nacional el PP tampoco se ha mostrado partidario —"a mí me gusta la competencia bancaria", señalaba Alberto Núñez Feijóo la pasada semana— y tampoco sindicatos o asociaciones de consumidores respaldan la fusión. Sí lo han hecho, en cambio, reguladores como la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) o el Banco Central Europeo. Ahora es el Gobierno quien debe decidir y, hasta el momento, ha estado más en el lado del 'no'. Desde Sumar, se oponen abiertamente y el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha evitado pronunciarse. “Es un gravísimo error facilitar esta opa”, apuntó la vicepresidenta segunda del Gobierno y ministra de Trabajo, Yolanda Díaz, en vísperas de que el Gobierno se pronuncie.

Este mes el Banco Central Europeo (BCE) lanzaba una recomendación al sector financiero, conminándoles a crear bancos más grandes y solventes, animando incluso a fusiones transfronterizas para crear grandes entidades europeas. Si bien la recomendación evitaba hacer alusión a entidades particulares, en España la referencia era inevitable. “Nosotros lo que buscamos es la estabilidad del sistema financiero en la zona euro y España es un país importante”, aseguraba hace dos semanas el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos. Por su parte, la CNMC dio el visto bueno a la opa a finales de abril, aunque puso condiciones y señaló algunos riesgos, como el posible empeoramiento de las condiciones para particulares, pymes y autónomos “derivados de la posición competitiva preponderante que obtendrá el banco” y recomendaba vigilar posibles efectos de exclusión financiera por del cierre de oficinas presenciales, por ejemplo en zonas rurales. 

Pese a que el BBVA se ha comprometido a respetar algunas de estas demandas, desde la Asociación de Usuarios Financieros (Asufin), insisten en que los contras pesan más: “Al margen de las cuestiones que afectan a la competencia en un sector que sufre las consecuencias de la concentración, consideramos que existen aspectos relacionados con la operativa bancaria y la atención a los clientes en un ámbito que es crítico”, señalan a infoLibre. Este es uno de los puntos en los que la CNMC insistió para dar el visto bueno a la operación, pero el perfil digital del banco vasco no convence a Asufin: “En el de los mayores de 65 años el acceso se ve claramente perjudicado. BBVA no está emitiendo, por ejemplo, libretas de ahorro para nuevos clientes y solo mantienen las de sus antiguos clientes”, concluyen.

En el lado del Sabadell, que ha tratado de evitar la absorción desde el primer momento, también se sitúan actores tan dispares como UGT y Comisiones Obreras, Junts, Partido Popular, Foment del Treball o el Cercle d'Economía de Barcelona. El Cercle fue la última institución en pronunciarse después de que concluyese el plazo de la consulta pública que convocó el Gobierno y lo hizo en contra de la oferta de adquisición. Insistían en que se debía promover un desarrollo “armónico” en los territorios y privar a Cataluña del Sabadell —que tiene sede en Barcelona— redundaría en un “desequilibrio territorial”. También la patronal catalana, Foment del Treball está en esta posición, y recientemente reclamó al Gobierno que paralizase la operación “para defender el interés general”. No así CEOE, la patronal nacional, que ha preferido mantenerse en una posición neutral.

Del lado de los sindicatos, el principal punto para oponerse a la operación está en la pérdida de empleos que podría suponer una hipotética fusión. En un informe que UGT y Comisiones Obreras han remitido al Ejecutivo, señalan que la pérdida de empleos se podría mover en un rango entre 7.000 y 10.500 puestos de trabajo directos e indirectos. Este mismo lunes, la vicesecretaria de UGT de Cataluña, Cati Llibre se dirigía al Ejecutivo para señalar que hay “evidencias sobradas para que se opongan a esta operación de concentración financiera”. Un argumento que ha reforzado Díaz, cuando en la misma jornada señaló que “España es un país que está en alerta sobre la concentración bancaria y esto va a encarecer el coste financiero de las pequeñas empresas catalanas y de las familias”, remarcó.

De los grandes bancos españoles, el BBVA y Bankinter son los únicos que no habían realizado grandes movimientos de fusión. El último que realizó la entidad vasca fue en 2014 cuando se unió a Caixa Cataluña y la repercusión mediática de la operación comercial actual está siendo más marcada que en otras grandes uniones como la de CaixaBank con Bankia. De hecho, si la operación sale adelante, el banco resultante sería el segundo más grande de España, por detrás del Santander.

“Hay varios puntos que han hecho que la operación tenga más resonancia. Primero, la oposición del Sabadell y su arraigo social en Cataluña. Esto ha movilizado a muchos actores porque además de las consideraciones técnicas, existe el convencimiento de que parte de su valor fundamental está en el arraigo y el servicio que presta allí y que se podría ver comprometido”, explica Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de la consultora financiera Eurocofín. El segundo factor, detalla, es la posición no neutral del Gobierno, que siempre ha sido más próximo al 'no' y que, al convocar una consulta pública, introdujo un procedimiento “que no se había visto hasta ahora”.

“Hay un condicionante social, de sensación de que con la fusión se pierde algo apreciado y, por otro lado, hay un debate político que se da también dentro del propio Gobierno”, concluye Balado. A la espera de lo que vaya a anunciar el ministro Carlos Cuerpo, no parece que haya consenso en el seno del Gobierno. Entre las posibilidades que se abren ahora está que Economía avale la operación o lo haga imponiendo condiciones que el BBVA deberá aceptar. Si por el contrario decide llevar la opa al Consejo de Ministros, el proceso aún se alargará un mes más, el plazo oficial que tiene este órgano para emitir una decisión final.

La Oferta Pública de Adquisición (OPA) que el BBVA lanzó sobre el banco Sabadell hace un año, se ha convertido en otro frente abierto para el Gobierno. El último escenario de esta larga operación es el Cercle d’Economía, celebrado en Barcelona esta misma semana y donde el presidente del Ejecutivo, Pedro Sánchez, anunció que abriría una consulta pública para comprobar si la operación se alinea con “el interés general”. La propuesta de adquisición hostil se lanzó el pasado mayo con la negativa del Sabadell y la pasada semana la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) dio el visto bueno para que el BBVA llevase a cabo la fusión con algunas condiciones. Una vez en este punto, la pelota queda en el tejado del Gobierno, que será quien deba decidir ahora si la operación culmina o no con la creación de una entidad única, que se convertiría en el segundo banco más grande de España. Hasta ahora, la posición oficial había sido contraria, aunque está por ver lo que puede ocurrir en las próximas semanas.

En este marco han comenzado a intensificarse las reacciones políticas y los diferentes grupos han empezado a manifestar sus posiciones. La vicepresidenta y ministra de Trabajo, Yolanda Díaz (Sumar) ha expresado estar “radicalmente en contra”. Por otro lado, el líder del Partido Popular, Alberto Núñez Feijóo, sugería en un encuentro con empresarios que a él le “gusta la competencia bancaria”. En el ámbito sindical, Comisiones Obreras y UGT señalaban que los trabajadores “saldrían perdiendo” con la fusión y la Asociación de Usuarios Financieros (Asufin) tampoco se muestra partidaria: “La concentración bancaria siempre va en contra del consumidor”, explica su presidenta, Patricia Suárez.

Uno de los argumentos que esgrimen quienes se oponen a la fusión —y que curiosamente comparten grupos tan separados como PP, Sumar o sindicatos— es el peligro que supone la concentración bancaria y la reducción de la competencia entre entidades. “La concentración bancaria en nuestro país no ha sido buena para el consumidor, ha reducido empleados y, por tanto, la atención personalizada. Ha reducido las oficinas y ha limitado el acceso de los ciudadanos a las oficinas favoreciendo la exclusión financiera”, señala Suárez. Además, puntualiza, el hecho de que haya menos bancos se traduce en una menor presión para ofrecer condiciones ventajosas a los clientes: “Termina por hacer que todos los servicios sean notablemente más caros y que tengamos menor oferta”, concluye.

La otra pieza de este puzzle es Junts. El partido de Carles Puigdemont se ha movido en la oposición a la opa, aunque uno de sus consejeros afines, Pere Soler, no se pronunció en contra pese a que formaba parte del comité que dio luz verde a la operación en la CNMC. “En Cataluña hay un problema especialmente grave de competencia”, señalaba Puigdemont en un hilo de X donde explicaba la posición de su grupo.

Tanto Sumar como sindicatos han expresado también su preocupación por las repercusiones que este movimiento empresarial tendría en el empleo. “Esto va a encarecer los costes de financiación de los hogares y pequeñas empresas” y supondrá "el despido de 5.000 trabajadores", puntualizaba Díaz. Por su parte, desde Comisiones Obreras también advierten en una nota de prensa que una nueva “oleada de concentración” perjudicaría el clima laboral “con mucha mayor presión comercial y carga de trabajo”. En el mismo sentido, UGT advierte que la concentración bancaria resultante de la fusión “elevaría el control del mercado por parte de dos grandes entidades a cerca del 74% de las oficinas, en detrimento de la competencia, la calidad del servicio y la inclusión financiera”.

Desde dentro del Gobierno, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, defendió en la tarde del martes la consulta pública que había anunciado el presidente del Ejecutivo. “No es una información vinculante”, señaló, aunque también insistió en que serviría “para tomar una decisión informada y para hacer una valoración lo más completa posible”. Llegados a este punto, la normativa de Defensa de la Competencia recoge que el Ministerio de Economía dispone de 15 días hábiles para elevar o no la decisión al Consejo de Ministros. Al hacerlo, el organismo contaría con otro mes de plazo para debatir una solución. Una vez aquí, también se decidiría si se mantienen, se amplían o se eliminan las recomendaciones que da la CNMC en su informe. En este largo recorrido, el Gobierno se ha opuesto públicamente desde el primer momento a una fusión del BBVA y el Sabadell, pero la duda está en qué hará ahora tras el visto bueno unánime de Competencia.

Algunas de las críticas a la operación que se están dando en el terreno político aparecen reflejadas en el documento remitido por la CNMC. Entre los riesgos que se mencionan está el posible empeoramiento de las condiciones para particulares, pymes y autónomos “derivado de la posición competitiva preponderante que obtendrá el banco”. Además, el documento habla de peligro de exclusión financiera “especialmente en zonas rurales y colectivos dependientes”, debido al cierre de oficinas y del menor número de cajeros.

En este punto, el BBVA recogió las recomendaciones y propuso algunas medidas destinadas a desbloquear la operación. En un comunicado aceptó las cuestiones planteadas por el regulador, comprometiéndose, entre otras cosas, a mantener presencia física en municipios con poca población o a mantener la política comercial de productos y precios a nivel nacional.

Todo en todas partes partes y al mismo tiempo. Puede decirse que en España hay una guerra de posiciones latente, otra guerra, la que subyace bajo los parlamentos, la que se despliega en los consejos de administración de algunas empresas, la que decide opas, la que propicia apagones. Nombramientos, compras, opas, apagones. Todo en todas partes y al mismo tiempo. 

Hace un año, en vísperas de las elecciones catalanas, el BBVA lanzó una opa hostil contra el Banco Sabadell. El pasado miércoles, la CNMC dio el visto bueno a la operación y Pedro Sánchez, antes de elevarla al Consejo de Ministros, ha decidido someterla a consulta ciudadana, algo inédito hasta la fecha. La astucia de Sánchez acaricia los horizontes financieros. Acaba de lanzar un referéndum. Esta no es su guerra, así que ha dejado que el pueblo decida entre Jesús o Barrabás, que es lo mismo que decidir entre el BBVA o el Sabadell. Sánchez, de momento, es Poncio Pilatos y en todo este barro, él se lava las manos.

Este país luce más cuando se pelea contra sí mismo. El voto de Pere Soler, exdirector de los Mossos y consejero de Junts en la CNMC, fue favorable a la opa sin necesidad de emitir un voto particular. Carles Puigdemont le puso su sello desde Flandes para confirmarnos que todo va fetén. El banco de Josep Oliú no está preparado para jugar la liga europea. Sólo tiene sentido preservar el Sabadell de una opa si admitimos que es un banco regional. La geometría financiera es el barroco de la economía que va desde Madrid a Utrech pasando por la cuenca del Bidasoa. Mientras Sánchez afirmaba ayer desde el Circle del Treball que no defraudaría a los catalanes, incluido al Sabadell, la patronal catalana fingía mirar hacia otro lado con la aprobación de la reducción de la jornada laboral que inicia su trámite legislativo este miércoles con la aprobación en el Consejo de Ministros. 

Todo en todas partes y al mismo tiempo. Un día después del apagón que dejó sin luz a toda España, Ángel Simón fue destituido como consejero delegado de CriteriaCaixa. El hombre que comunicó a Pallete su salida de Telefónica perdió la confianza de Isidro Fainé, quien ha colocado como sustituto a Francisco Reynés, presidente ejecutivo de Naturgy. Nombramientos, compras, opas y apagones. Mientras tanto, Pedro Sánchez envía un mensaje a las tres eléctricas más poderosas de este país tras dejar sin luz a los españoles. El presidente del Gobierno no admite chantajes de nadie. Todo en todas partes y al mismo tiempo. 

Algunos despistados (y otros no tanto) han tratado de derivar el apagón del lunes hacia un debate sobre la viabilidad de las renovables o la demonización de las nucleares. Pero esa es otra discusión. Colocar el debate ideológico de fondo en el foco de atención política es una trampa en la que no conviene caer. La política sigue siendo, principalmente, el arte de la distracción. Lo que sucedió el lunes pasado fue un mensaje enviado desde los despachos del oligopolio energético. Y eso, en términos democráticos y jurídicos, es lo que está investigando el Gobierno a través del CNI.

Todo en todas partes y al mismo tiempo. Corren aguas tranquilas en Indra. Ángel Escribano, su presidente, ha encontrado en Oughourlian, el presidente de PRISA, el respaldo a la absorción de Escribano Mechanical and Enginnering. Nombramientos, opas, compras, apagones. La pregunta es sencilla: ¿por cuánto dinero estaría dispuesto Ourghoulian a vender sus acciones en Prisa? Algunos accionistas españoles de Prisa ya están buscando inversores extranjeros para lanzar una oferta de compra sobre el grupo. El favorito para ello es el magnate checo Daniel Kretinsky, propietario del grupo de supermercados galo Casino, dueño del 50% de Caprabo en España y propietario del Spartak. El presidente de Prisa, propietario del 30% de las acciones, se ha negado a vender su paquete a título individual y ha instado al grupo de accionistas españoles a que lancen una opa sobre el 100% del capital a un precio, como mínimo, de 0,67 euros por acción si quieren quedarse con la compañía. Prisa tiene ahora un valor en bolsa de 524 millones de euros y, si se lanzara una opa al precio que quiere Oughourlian, la valoración llegaría a 900 millones de euros. Las cartas están echadas. Nombramientos, compras, opas y apagones. Hay quien pretendía debilitar a Oughourlian para fortalecer a Escribano. Recuerden: todo pasa en todas partes y todo al mismo tiempo.